2Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 43.08
Hedef Fiyat (TL) 65.70
Getiri Potansiyeli (%) 52.5%
Koç Holding, 2Ç22’de 15.449 milyon TL net kar (Konsensus: 11.492 milyon TL / Deniz Yatırım: 11.408 milyon TL) açıkladı. Holding’in daha önce sonuçlarını açıklayan bağlı ortaklıklarında görüldüğü gibi, hem finans hem finans dışı segment gelirlerinde yıllık bazda güçlü artışlar gerçekleşti. Net kar ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Holding’in finans dışı satış gelirleri 2Ç22’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %234 oranında artarak 197.583 milyon TL düzeyinde gerçekleşti.
■ 1Y22’de kombine gelirler içerisinde en yüksek büyümeyi %278 ile enerji segmenti gerçekleştirirken, %122 ile diğer ve %120 ile dayanıklı tüketim segmentleri enerji segmentini takip etmiştir.
■ Şirket’in net kar rakamı yıllık bazda %383 oranında artarak 15.449 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Net kar rakamı çeyreksel bazda da %130 artış kaydetmiştir.
■ Haziran 2022 dönemi sonu itibariyle Holding’in solo net nakit pozisyonu (YKB AT1 dahil) 127 milyon USD olup (Mart 2022 sonu: 136 milyon USD) kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranı 1,0x düzeyindedir. Holding’in kombine cari oranı ise 1,2x seviyesinde bulunmaktadır.
■ Genel Değerlendirme: Koç Holding’i, çeşitlendirilmiş portföyü ve güçlü bilanço yapısı nedeniyle temel olarak beğeniyoruz. Ayrıca, net aktif değerine (NAD) göre iskontosu da tarihsel ortalamalarının üzerinde seyretmektedir. Bunlarla birlikte, KCHOL hissesini 10 Ağustos 2022 tarihinde Döngüsel Portföyümüze dahil ettiğimizi de hatırlatmak isteriz. İkinci çeyrek finansallarının ardından Holding’in sahip olduğu halka açık olmayan şirketlerin özsermaye değerlerindeki güncelleme, halka açık olan şirketlerin de hedef değerlerindeki yukarı yönlü revizyon neticesinde Koç Holding için 12-aylık hedef fiyatımızı 59,00 TL’den 65,70 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %1 altında performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 3,4x F/K ve 1,1x PD/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım