Kardemir Hisse Yorumu
Kardemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 1,92TL (önceki
1,47TL) seviyesine yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %23
yukarı potansiyele işaret ederken ‘Endeksin Üzerinde Getiri’
notumuzu koruyoruz.
Yıllık bazda ciro büyümesi tahminimizi 2014T için %23
seviyesine (önceki %12) yükseltiyoruz. Daha önce 2015
başında sonuçlanacağını tahmin ettiğimiz 3 milyon tonluk
kapasite genişlemesinin 2Y14’te muhtemelen tamamlanacak
olması ciro tahmin değişikliğimizin arkasındaki ana etken. İlk
çeyrekte, karlı ürün olan ray satışlarının düşmesine rağmen
%25 gibi çok güçlü bir VAFÖK marjı yakalanmış olmasına
bağlı olarak, yılın kalan kısmında bu üründe satış artışı
beklentisiyle 2014T tüm yıl için VAFÖK marjı tahminimizi
%18’den %19.3’e yükseltiyoruz. Diğer taraftan değerlememizi
de gözden geçirerek %23 gibi bir yukarı potansiyele
ulaşıyoruz.
VAFÖK marjında ilk çeyrekte tırmanış gösterdi, yılın kalan
kısmı için de güçlü kalmasını bekliyoruz. Hammadde
fiyatlarının çelik satış fiyatlarından hızlı düşüş göstermesi
çelik üreticileri için avantaj sağlamış durumda. Kardemir’in
tam kapasite ile çalışıyor olması da şirket açısından diğer bir
olumlu etken. Yılın kalan kısmında satış ve hammadde
fiyatları arasındaki farkın giderek kapanacağını düşünüyoruz.
Fakat buradan oluşabilecek kaybın ürün gamında yüksek
paya sahip ray satışları ile bir miktar telafi edileceğini
düşünüyoruz.
Yatırımlar yolda. Kardemir’in, ham çelik üretim kapasitesini
1Y14 sonunda 2 milyon tondan 3 milyon tona yükseltecek
yatırım projesi halen devam etmektedir. Buna ek olarak 2015
yılı ortasında devreye alınması planlanan 700 bin tonluk özel
endüstriyel çelik üretimi için haddehane tesisi inşa edilecek.
İleriye yönelik olarak bu tesisin Kardemir için oldukça önemli
olduğunu düşünüyoruz.
Ray Kardemir için önemli bir ürün. Kardemir Türkiye ve
Bölgedeki tek ray üreticisidir. Ray talebi, kamu otoritesinin
demir yolu yatırımlarına ağırlık vermesiyle artış gösterirken,
2013 yılında Kardemir’in ray satış cirosu yıllık bazda %92 artış
gösterdi. Ray üretimin yanı sıra, Kardemir’in vagon ve tren
tekerleği üretimi için de yatırımı bulunmaktadır.
İran’ın gerçekleştireceği ray ihalesi de Şirket için büyük bir
potansiyel oluşturabilecektir. Kardemir 2011’de İran’ın 170
bin tonluk ray ihalesini kazanmıştı. İran’a uygulanan
yaptırımlar nedeniyle sözleşmeye ilişkin teslimatlar ciddi
biçimde engellenmişti. Yaptırımların hafifletilmesiyle
teslimatlar yeniden hızlanabilir
Teknik Analiz:
Hissede uzun vadeli yükseliş trendi halen korunuyor. Bu trendde 1.47/52
bandını ana destek olarak değerlendiriyoruz. Bu bant korunduğu sürece
yükseliş eğiliminin korunması beklenebilir. 1.70 ve 1.90 direnç seviyeleri.
1.47/52 bandı altına yaşanacak sarkmalar ise zayıflama süreci olarak
değerlendirilmeli. Bu durumda da ilk aşamada 1.35 seviyelerinin gündeme
gelmesi beklenebilir. Şu an için teknik göstergeler ve ortalamalara ilişkin
bir olumsuzluk göremiyoruz. 1.47/52 bandı altına yaşanacak hareketlerde
ancak bu durum değişebilecektir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!