Kardemir 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 4.07 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 4.03TL
Potansiyel Getiri: -1%
Güçlü karlılık
Kardemir 1Ç18’de piyasa beklentisinin %79 ve bizim beklentimizin %62 üstünde 235mn TL net kar açıkladı. Beklentilerle gerçekleşen rakam arasındaki fark ürün fiyatlarının hammadde maliyetine göre güçlü seyretmesinden kaynaklandı.
Kardemir bu dönemde beklentilerle uyumlu 1,289mn TL satış geliri açıkladı. Brüt kar ve FVAÖK ise bu dönemde çok güçlü seyretti. Güçlü talebe bağlı olarak çelik fiyatlarındaki hızlı ivmelenmenin bu dönemde devam etmesi brüt kar marjını %27.8 seviyesine kadar çekti. Bu dönemde satış gelirleri yıllık %49 artarken üretimde kullanılan hammadde maliyeti %21 artış gösterdi.
Üretim hacmi de 1Ç18’de yıllık %2.8 artarak 593bin ton seviyesinde geçekleşirken satış hacmi yıllık %4 arttı ve 597bin ton olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler de kontrol altında tutulmaya devam etti ve FVAÖK 375mn TL olarak kaydedildi. FVAÖK için piyasa beklentisi 337mn TL idi. FVAÖK marjı %29.1 seviyesinde gerçekleşti. Ton başına FVAÖK bu dönemde 632TL oldu (ABD$166), 4Ç17 sonunda ton başına FVAÖK 528TL (ABD$138) olarak gerçekleşmişti.
Şirketin net borcu azaldı
Şirketin net borcu çeyrek esnasında 269mn TL düşerek 652mn TL olmuştur. Finansal giderler bu çeyrekte 92mn TL kur farkı giderlerine bağlı olarak yüksek seyretmiş ve 107mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Sonuçların hisseye etkisinin olumlu olacağı kanısındayız
Operasyonel sonuçlar çok güçlü ve beklentilerin üstündedir. Net kar da beklentilerin üstündedir. Bu sebeple finansalların hisseye etkisinin olumlu olacağı düşüncesindeyiz.
Kardemir, yıllık 1.25milyon ton kapasite ile kurulacak olan yeni Sürekli Döküm Tesisi için yüklenici firma ile geçtiğimiz hafta içerisinde anlaştı. Sürekli döküm tesisi yatırımının 2019 yılı sonunda tamamlanması ve şirketin 3.5 milyon ton üretim kapasitesine ulaşması bekleniyor.
Kardemir tahminlerimizde ve hedef fiyatımızda analist toplantısının ardından revizyona gidecegiz.