İş Bankası C 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (11.05.2020)

“İş Bankası’nın 1Ç2020’deki Net Dönem Karı 1,46 milyar TL ile Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”

Öneri : “AL”
Kapanış: 4,87TL
Hedef Hisse Fiyatı : 7,90TL

İş Bankası’nın 2020 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %37,0 oranında azalarak 1.456mn TL’ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.528mn TL, hem de piyasa beklentisi olan 1.675mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada karşılıkların beklentimizden yüksek gelmesi etkili olmuştur. Bu çeyrekteki net kar rakamı, bir önceki yılın ilk çeyreğinde göre ise önemli bir değişim göstermemiştir.

Banka’nın mevduat maliyetindeki sert düşüş devam ederken, net faiz gelirleri çeyreksel bazda hafif artarak 5,76 milyar TL’ye yükselmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri, bir önceki çeyrekteki yüksek artışın ardından bu çeyrekte %8,2 oranında gerileyerek 1,45 milyar TL olmuştur. Banka’nın ticari zararları, swap maliyetlerindeki iyileşmeye karşın, alım satım giderleri nedeniyle 167mn TL aratarak 938mn TL’ye yükselmiş ve karı baskılamıştır. Buna ilaveten, karşılık giderlerinin %19,3 oranında artarak 2,88milyar TL’ye çıkması ve operasyonel giderlerinin de %22,2 oranında artarak 3,1milyar TL’ye yükselmesi dönem karının gerilemesinde diğer önemli faktörler olmuştur. Ek olarak, iştirak gelirleri de 257mn TL azalarak 617mn TL’ye gerilemiştir.

Banka ilk çeyrekte ihtiyatlılık kapsamında yüksek karşılık giderleri yazmış ve ayrıca 100mn TL ek serbest karşılık ayırmıştır. Böylece, Banka’nın toplam serbest karşılığı 1.225mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderlerdeki yüksek artışta, ikinci çeyrekte kaydedilecek olan bazı personel giderlerinin bu çeyreğe kaydırılması sonucu artan personel giderleri ana etken olmuştur.

Banka’nın Net Faiz Marjı (swap gideri hariç) 37 baz puan azalarak %5,06’a gerilemiştir. Banka’nın ortalama özsermaye ve aktif karlılığı ise  sırasıyla %9,9 ve %1,2 ile bir önceki çeyreğin (%16,3 ve %2,0) oldukça altında gerçekleşmiştir.

İş Bankası’nın hedef hisse fiyatını, Kovid – 19 salgını sonrasında yaşanan gelişmelere bağlı olarak tahminlerde yapmış olduğumuz aşağı yönlü revizyonlarla, 9,25TL’den 7,90TL’ye çekiyoruz.  Ancak, İş Bankası hisselerinin 8 Mayıs 2020 tarihi itibarıyla hedef hisse fiyatımıza göre %38,3 oranında iskontoyla işlem görmesine istinaden daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN