İş Bankası 2017 / 12 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – (05.02.2018)

İş Bankası 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi

Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 7,43 TL

ISCTR: Beklentilerin altında sonuçlar

Isbankası, 4Ç17 finansal sonuçlarında beklentilerin altında 1,205 milyon TL konsolide olmayan net kar açıkladı.

Açıklanan rakam çeyreksel bazda 0.9% azalışa işaret etmektedir. Net kar rakamı bizim 1,251 milyon TL olan tahminimizin ve 1,217 milyon TL olan piyasa beklentisinin 4% ve 1% altında gerçekleşmiştir. Bankanın 12 aylık karı ise geçen yıla göre 13% artarak 5,308mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu rakam 12.6% oranında ortalama sermaye getirisine işaret etmektedir. 4Ç17 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif negatif bir etki bekliyoruz.

Net faiz gelirlerindeki güçlü artış, kredilerdeki ve mevduatlardaki güçlü büyüme, ticari zarardaki artış ve faaliyet giderlerindeki banka sosyal yardım sandığı açıkları kaynaklı artış çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Bankanın çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat maliyeti makası, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin artması ve artan komisyon gelirlerinin yardımıyla 11% yükselmiştir. Net faiz marjı ise çeyreksel bazda 29 baz puan artarak 4.37% olarak gerçekleşmiştir. 640 milyon TL tutarında genel karşılık tutarının serbest karşılıklarda muhasebeleştirilmesi sonucu banka 110 milyon TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır.

Hisse için 17% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 7,43 TL; tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. Hedef fiyatımızn 6% azalma potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 6.2x F/K ve 0.73x F/DD (Benzerlerine göre %12 iskontolu) çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini sermaye getirisi 12.5% olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise 13%’dür.

Raporun tamamı için tıklayın.
Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN