Beklentilere paralel net kar (=)
Halk Bankası 2Ç17 için 955 mn TL olan beklentimizin %6, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %2 üzerinde 1,0 mlr TL (Ç/Ç: -%17,Y/Y: +%14) net kar açıkladı. Banka’nın 2Ç’de önceki çeyreğe göre %22 daha düşük TÜFE’ye endeksli menkul kıymet geliri kaydetmesi ve fonlama maliyetlerindeki artış nedeniyle net faiz gelirlerinde gerileme görülse de, çeyreksel bazda gerileyen faaliyet ve karşılık giderleri net kardaki düşüşü sınırladı. Ayrıca, Banka’nın TL kredilerde güçlü büyüme performansı dikkat çekerken, perakende kredilerde pazar payı kazanmaya devam etti. Banka’nın mevduat hacmi ise toplamda %9,2 çeyreksel bazda artış ile sektör ortalamasının oldukça üzerinde gerçekleşti. Açıklanan sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Bu nedenle 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.
Halk Bankası’nın 2Ç’de toplam kredi hacmi bir önceki çeyreğe göre beklentimize paralel %7,1 büyüme kaydetti. Bu dönemde $ bazında YP kredilerde çeyreksel %3,6 artış görülürken, Kredi Garanti Fonu (KGF)’nun olumlu etkisi ile TL kredilerde büyüme %10,7 olarak gerçekleşti. Banka’nın 2Ç’de perakende kredilerin neredeyse tüm alt segmentlerinde pazar payı kazandığı görülmektedir. Ayrıca Halk Bankası’nın 2Ç mevduat büyümesi ise hem TL tarafta %13,2’lik artış hem de YP’de görülen $ bazlı %7,6’lık güçlü artışın etkisi ile toplamda %9,2 ile sektör ortalamasının oldukça üzerinde gerçekleşti.
Banka’nın 2Ç’de Net Faiz Gelirleri (NFG) çeyreksel %16 azalarak 1,93 mlr TL ile beklentimizin %4 altında gerçekleşti. 2Ç’de artan fonlama maliyetleri nedeniyle kredimevduat farkında daralma olurken, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin çeyreksel bazda %22 azalması bankanın net faiz gelirlerini olumsuz etkiledi. 1Ç’de %18,5 olan enflasyon etkisi 2Ç’de %12,6 olarak gerçekleşmişti.
2Ç’de Banka’nın net ücret & komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %5 düşüş gösterse de, yıllık bazda %57 gibi güçlü artış göstererek 509 mn TL ile beklentimizin %10 üzerinde gerçekleşti. Banka yönetimi yılsonu için net ücret & komisyon gelirlerinde öngörülen %15’lik beklentisini değiştirmedi ancak yukarı yönlü sürprizlerin görülebileceğini düşünüyoruz.
2Ç17’de Banka’nın Takipteki Krediler Oranı (TKO) %3,10 ile beklentimize paralel gerçekleşirken, bu oran yıl sonuna göre 7 bp düşüş göstermiş oldu. Ayrıca Banka’nın özel karşılık giderleri önceki çeyreğe göre %42 düşüş göstermesinin yanı sıra genel karşılık giderlerinin gerilemesi ile Brüt Risk Maliyeti yaklaşık 166 bp düşüş kaydetmesini olumlu buluyoruz.
Halk Bankası hisseleri son 1 ayda BIST 100’e göre %5,4, banka endeksine göre %6,8 daha iyi performans göstermiştir. Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz. Ancak, Banka için yılsonu net kar tahminimizi ve değerlememizi gözden geçireceğiz.
Raporun tamamı için tıklayın.