Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız haftada yurt içinde enflasyon verisi takip edilirken yurt dışında İngiltere ve Avrupa Merkez Bankaları faiz kararlarının yanı sıra ABD tarım dışı istihdam verisi takip edildi. İngiltere Merkez Bankası politika faizini 25 baz puan arttırarak %0,25’ten %0,50 seviyesine çıkarırken, 20 milyar sterlinlik kurumsal varlık alım programını 2023 sonuna kadar sonlandırma kararı aldı. Avrupa Merkez Bankası (AMB) piyasa beklentilerine paralel faizleri değiştirmeyerek politika faizini %0, marjinal fonlama faizini %0,25 ve mevduat faizini eksi %0,50 seviyesinde sabit bıraktı. Karar metninde ilk çeyrekte pandemi varlık alım programının (PEPP) önceki çeyreğe göre daha düşük hızda devam edeceği vurgulandı. Program dahilindeki alımların Mart’ta tamamlanacağı ifade edildi. AMB Başkanı Lagarde, karar sonrasında düzenlediği basın toplantısında enflasyon görünümüne yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. ABD’de tarım dışı istihdam Ocak ayında 150 binlik beklentilerin üzerinde 467 bin artış gösterdi. Petrol fiyatları, merkez bankalarının sıkılaşma söylemleri ve Rusya-Ukrayna-ABD geriliminin etkisiyle bu haftada yükselişini sürdürürken Brent tipi petrolün varili bugün 93 doların üzerine çıktı. Küresel piyasalarda açıklanan bilançoların ve merkez bankası kararlarının etkisiyle hafta genelinde karışık bir seyir izlendi. Türkiye’de aylık enflasyon %11,10 olarak gerçekleşirken, yıllık enflasyon %48,69 ile 2002 yılı Nisan ayından bu yana en yüksek seviyesini gördü. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE) ise Ocak ayında aylık %10,45 artarken, yıllık bazda %93,53 ile Mart 1995’den bu yana en yüksek artışını gerçekleştirdi. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde 1.937-2.035 aralığında karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi haftayı %1,99 kayıpla 1.943,81 puandan tamamladı. Hafta başında 13,26’lı seviyelere kadar geri çekilen Dolar/TL, enflasyon verisinin ardından 13,60 sınırının üzerine çıkarken, Euro/TL, 14,87-15,62 aralığında hareket etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 21-28 Ocak haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 139,0 milyon dolar hisse senedi satışı, 63,6 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 7,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvili satışı gerçekleştirdi. Aynı hafta da yurt içi yerleşik gerçek ve tüzel kişilerin toplam döviz mevduatı 4.115 milyon dolar azalarak 228.162 milyon dolar olarak gerçekleşti. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı bir miktar gerilese de 500 sınırının üzerinde kalmayı sürdürdü.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
8,15x olan BİST100 cari F/K çarpanı 8,7x olan 5 yıllık ortalamasına göre %6,2 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primle beraber önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı.
Ocak ayında %11,10 artan TÜFE’nin Ocak 2022 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Şubat ayında %3,04, 2022 yılı sonunda %29,75 ve 12 ay sonrasında %25,37 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2022 sonunda 16,13, 12 ay sonrasında ise 16,85 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2022 sonunda 7,9 milyar dolar, 2023 yılında ise 11,5 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2022 ve 2023’de sırasıyla %3,7 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %14,00, 3 ay sonrasında %14,00 ve 12 ay sonrasında ise %16,33 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten