Bu Hafta Ne Oldu…
Geride bıraktığımız hafta da yurt içinde enflasyon yurt dışında ise Euro Bölgesi enflasyon ve büyüme, ABD’de tarım dışı istihdam verilerinin yanı sıra İngiltere Merkez Bankası (BOE) faiz kararı takip edildi. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings’in ABD’nin uzun vadeli kredi notunu sürpriz şekilde düşürmesi ise piyasaları etkileyen ana unsur oldu. Euro Bölgesi ekonomisi yılın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,3 büyürken tüketici fiyat endeksi Temmuz ayında aylık %0,1 azaldı ve yıllık enflasyon %5,3’e geriledi. İngiltere Merkez Bankası (BOE), politika faizini beklentilere paralel 25 baz puan artırarak %5,25 seviyesine çıkardı. Böylece İngiltere’de politika faizi 15 yılın en yüksek seviyesine çıktı. ABD’de tarım dışı istihdam, Temmuz ayında 200 binlik beklentilerin altında 187 bin artış gösterdi. Salı günü Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, ABD’nin uzun vadeli kredi notunu “AAA”dan “AA+”ya düşürürken görünümü negatif izlemeden durağana çevirdi. Fitch’den yapılan açıklamada, ABD’nin notunun düşürülmesinin gelecek 3 yıl içinde beklenen mali bozulmayı, yüksek ve büyüyen genel hükümet borç yükünü ve tekrarlanan borç limiti açmazlarıyla son dakika kararlarında kendini gösteren benzer nottaki emsallerine göre yönetişim erozyonunu yansıttığı kaydedildi. Fitch’in ABD’nin kredi notunu önümüzdeki üç yıl içinde beklenen mali bozulmayı gerekçe göstererek düşürmesi sonrası ABD 10 yıllık tahvil faizleri %4,2 seviyesine kadar yükselirken, hisse senetlerinde düşüş yaşandı. Türkiye’de tüketici fiyat endeksi, Temmuz ayında, akaryakıt fiyatlarındaki artış, ücret ve vergi zamlarının etkisiyle aylık %9,49 artarken, yıllık enflasyon %47,82’ye yükselerek 2022 yılı Kasım ayı itibariyle başlayan düşüş serisini sonlandırdı. Yİ-ÜFE, ise aylık %8,23 ve yıllık %44,50 artış gösterdi. Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde alıcılı seyrini sürdürerek 7.427,10 ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, %4,72 kazançla 7.401 puanla haftayı tamamladı. 26,88’li seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, dün 27,4475 ilse rekor kırarken, Euro/TL, 30,30 sınırını test etti. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 21-28 Temmuz 2023 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 178,9 milyon dolar hisse senedi alımı, 8,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 0,5 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 857 milyon dolar artarak 104.544 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 130 milyon dolar azalarak 67.000 milyon dolara geriledi. Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları dolar bazında bakıldığında 639 milyon dolar artarak 114.443 milyon dolara yükselirken, TL bazında 111.630 milyon TL artarak 3.074 milyar TL ile rekor tazeledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 400 sınırının altına geriledi.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
7,20x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,5x olan 5 yıllık ortalamasına göre %4,7 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti. 23 Mart, 27 Nisan ve 25 Mayıs tarihli toplantılarında ise politika faizini değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı. Merkez Bankası, 22 Haziran’da 650 baz puan ve 20 Temmuz tarihli toplantısında 250 baz puan artırarak politika faizini %17,50 seviyesine çıkardı.
Temmuz ayında %9,49 artan TÜFE’nin Temmuz 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Ağustos ayında %3,10, 2023 yılı sonunda %43,82 ve 12 ay sonrasında %33,21 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 28,46, 12 ay sonrasında ise 31,42 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 41,6 milyar dolar, 2024 yılında ise 28,6 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,7 ve %4,3 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %19,17, 3 ay sonrasında %24,79 ve 12 ay sonrasında ise %21,48 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten