Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde enflasyon verisi takip edilirken küresel piyasalarda ABD tarım dışı istihdamı ile ABD Merkez Bankası (Fed), İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Avrupa Merkez Bankası (AMB), faiz kararları ön plana çıktı. Fed, 2023 yılının ilk toplantısında beklentilere paralel faiz artış hızını yavaşlattı ve 25 baz puan artırım yaparak politika faizini %4,50-4,75 aralığına çekti. Fed Başkanı Powell, enflasyon hedefe ulaşana dek daha fazla artışın uygun olacağını düşündüklerini belirtti. İngiltere Merkez Bankası (BoE), beklentilere paralel olarak faizi 50 baz puan artırarak politika faizini %4 seviyesine çıkardı. Banka, daha fazla artışın gerçekleşebileceği sinyalini verdi. Avrupa Merkez Bankası (AMB), piyasa beklentileri doğrultusunda faizleri 50 baz puan artırarak gecelik mevduat oranını %2,5, gecelik borç verme oranını %3,25 ve politika faizini de %3 seviyesine yükseltti. Banka, Mart ayı için de benzer bir hamle yapılacağı yönlendirmesini yaptı. ABD’de tarım dışı istihdam beklentilerin üzerinde 517 bin arttı. Böylelikle ülkede Temmuz 2022’den bu yana en yüksek istihdam artışı kaydedildi. Türkiye’de tüketici fiyat endeksi Ocak ayında %2,65 olan beklentilerin oldukça üzerinde aylık %6,65 yükselerek 2022 yılı Nisan ayıdan bu yana en yüksek artışını gerçekleştirdi. Yıllık enflasyon ise %57,68’e gerileyerek 2022 yılı Mart ayından bu yana en düşük seviyesine indi. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), aylık %4,15 ve yıllık %86,46 arttı. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta içinde gelen sert satışların etkisiyle 4.479,69 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 Endeksi, %3,74 kayıpla 4.997,63 puandan haftayı tamamladı. Haftaya 18,79’lu seviyelerden başlayan Dolar/TL, hafta içinde 18,95 sınırını test ederken, Euro/TL ise 20,75 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 20-27 Ocak 2023 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 22,9 milyon dolar hisse senedi alımı, 0,5 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi satışı ve 12,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 639 milyon dolar azalarak 117.285 milyon dolara ve tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.191 milyon dolar azalarak 78.765 milyon dolara geriledi. Türkiye dolar bazlı 5 yıllık CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
6,16x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,7x olan 5 yıllık ortalamasına göre %21,3 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül 2020’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100, 20 Ekim’de 150 ve 24 Kasım tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %9,00 seviyesine çekerken, 22 Aralık’taki 2022 yılının son toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9,00 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tuttu.
Ocak ayında %6,65 artan TÜFE’nin Ocak 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Şubat ayında %2,24, 2023 yılı sonunda %32,46 ve 12 ay sonrasında %30,40 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 23,12, 12 ay sonrasında ise 23,43 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 30,7 milyar dolar, 2024 yılında ise 23,6 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %4,1 ve %4,3 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %9,00, 3 ay sonrasında %9,00 ve 12 ay sonrasında ise %13,65 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten