Bu Hafta Ne Oldu…
Yurt içinde dış ticaret dengesi takip edilirken yurt dışında Euro Bölgesi enflasyonu ile ABD büyüme verileri ön plana çıktı. Euro Bölgesi’nde tüketici fiyat endeksi, Mart’ta aylık %0,9 artarken, Şubat ayında %8,5 olan yıllık enflasyon, Mart ayında %6,9’a geriledi. Çekirdek enflasyon ise %5,7 ile rekor kırdı. ABD ekonomisi, 2022’nin dördüncü çeyreğinde %2,6 büyürken, yıl genelinde %2,1 büyüme kaydetti. Geçtiğimiz haftalarda bankacılık krizi nedeniyle sert satışlar yaşanan küresel piyasalarda iflas eden Silikon Vadesi Bankası’nın (SVB) kredi ve mevduatlarının First Citizens Bankası tarafından devralınması, bankacılık sistemine ilişkin endişeleri azaltırken piyasalarda kısmen toparlanma görüldü. Türkiye’de Şubat ayında dış ticaret açığı bir önceki yılın aynı ayına göre %51,4 artarak 12,1 milyar dolara yükselirken, Ocak-Şubat döneminde dış ticaret açığı %44,1 artarak 26,3 milyar dolar oldu. Haftaya pozitif başlamasına rağmen hafta genelinde satıcılı bir seyir izleyerek 4.752,91 seviyesine kadar geri çekilen BİST100 Endeksi, %4,35 kayıpla 4.812,93 puandan haftayı tamamladı. 19,05 sınırında haftaya başlayan Dolar/TL, 19,35 sınırını test ederken, Euro/TL ise 21,10 sınırını aştı. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 17-24 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 113,0 milyon dolar hisse senedi satışı, 25,1 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) alımı ve 3,8 milyon dolar Özel Sektör Tahvil satışı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 316 milyon dolar artarak 111.511 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 268 milyon dolar azalarak 74.980 milyon dolara geriledi. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 500 sınırının üzerinde kalmaya devam etti.
Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…
5,13x olan BİST100 cari F/K çarpanı 7,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %32,0 iskontolu. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki ıskontoya rağmen önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.
2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti. 6 Mayıs, 17 Haziran, 14 Temmuz ve 12 Ağustos PPK toplantılarında ise faiz oranında değişiklik yapmayarak %19’da sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 23 Eylül’de 100, 21 Ekim’de 200, 18 Kasım ‘da 100 ve 16 Aralık toplantısında 100 baz puan indirerek %14 seviyesine çekti. TCMB, 2022 yılının ilk toplantısında ise faizi değiştirmeyerek %14 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, politika faizini 17 Şubat, 17 Mart, 14 Nisan, 26 Mayıs, 23 Haziran ve 21 Temmuz tarihli toplantılarında değişiklik yapmayarak %14 olarak sabit bıraktı. TCMB, 18 Ağustos’ta 100, 22 Eylül’de 100, 20 Ekim’de 150 ve 24 Kasım tarihli toplantısında 150 baz puan indirim yaparak politika faizini %9,00 seviyesine çekerken, 22 Aralık’taki 2022 yılının son toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9,00 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, 19 Ocak’taki 2023 yılının ilk toplantısında politika faizini değiştirmeyerek %9 seviyesinde tutarken, 23 Şubat toplantısında 50 baz puan indirerek %8,50 seviyesine çekti. 23 Mart toplantısında ise politika faizini değiştirmeyerek %8,50 seviyesinde sabit bıraktı.
Şubat ayında %3,15 artan TÜFE’nin Mart 2023 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Mart ayında %2,88, Nisan %2,89, 2023 yılı sonunda %37,72 ve 12 ay sonrasında %31,63 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2023 sonunda 22,90, 12 ay sonrasında ise 23,52 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2023 sonunda 36 milyar dolar, 2024 yılında ise 25,9 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2023 ve 2024’te sırasıyla %3,5 ve %4,4 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %8,50, 3 ay sonrasında %8,50 ve 12 ay sonrasında ise %12,83 olması beklenmektedir.
Kaynak: Bizim Menkul Haftalık Bülten