Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Jeo-politik gelişmeler sonrasında nötr risk iştahı ile merkez bankası sabahına uyanıyoruz. Bugün TSİ 14:00’de merkez bankasının kararını takip edeceğiz. Merkez bankasının şu anda sistematik bir reaksiyon fonksiyonu bulunmadığı görüşündeyiz (“discrationary policy making”, örneğin Taylor Kuralı – FED Lehman sonrasında düşük enflasyon ile mücadele ettiği kadar, çeşitli kesimlerin para politikasını Taylor Kuralı gibi sabit reaksiyon fonksiyonlarına bağlama yaklaşımı ile de mücadele etmiştir). “İnsan kanısı”nın daha ağır bastığı bir süreçten geçmekteyiz. Bu anlamda merkez bankası için bugünkü Para Politikası Kurulu’nda çeşitli olasılıklar söz konusu. Para Politikası Kurulu üyelerinin kanılarını; nasıl ve hangi yönde kullandıklarını gözlemleyeceğiz. Piyasa, geçtiğimiz ay faiz arttırımına merkez bankasının sistematik reaksiyon fonksiyonu bulunmadığı için (discrationary) satış tepkisi verdi, artık fiyatlarda. Dolayısı ile piyasa şu anda merkez bankası kararlarına saygılı davranacaktır. Kurda ve diğer enstrümanlarda karar kaynaklı bir satış dalgası geçen ayın tersine bugün için kolay görünmüyor. Öte yandan, önümüzdeki senenin toplantı takvimi henüz açıklanmadı. Bir sonraki toplantının hangi ayda gerçekleşeceği de bugünkü kararda rol oynayacaktır. Zamanlama şu anda daha ön planda görünüyor. Bir sonraki toplantının Şubat ayının ikinci haftasına ayarlanması durumunda; Ocak ayı başında planlanan Türkiye-AB zirvesi, Trump’ın göreve başlaması, Ocak FOMC ve en önemlisi yıllık fiyat ayarlamalarının gerçekleştiği Ocak ayı enflasyonu (3 Şubat) bir arada görme şansı bulacaklardır. Uç örnek açısından; ABD değer zincirinin doğrudan parçası konumundaki Meksika 2015 yılı ortasında tüm toplantı tarihlerini FOMC’nin ertesi gününe almıştı. Türkiye’nin diğer ülkelerden ziyade daha çok karakteristiğe sahip enflasyon ayları (Ocak – yıllık fiyat ayarlamaları, Haziran – gıda negatif enflasyon, ve Ekim – yönetilen ve yönlendirilen fiyat ayarlamaları) ile para politikasını senkronize etme ihtiyacı bulunuyor. Bugün merkez bankası %50 olasılıkla hamle yapmayabilir. Eğer bir hamle yaparsa yine iki olasılığı var: Ya parasal sıkılaşma (politika faizinde artış) gerçekleştirecek ya da koridor sistemi yaklaşımı ile esnekliği arttıracak (üst bandın genişlemesi).
Senenin bu döneminde piyasa hareketleri düşük hacim nedeniyle temel fiyatlamalardan uzaklaşabiliyor. Aynı yaklaşımla geçtiğimiz yıl merkez bankası Aralık ayını pas geçmişti. Türk Lirası’nda eğer kalıcı bir değer artışı hedefleniyorsa parasal sıkılaşma gerekiyor. Onun haricinde senenin bu döneminde karardan bağımsız küresel haber akışının seyrine göre Dolar / TL’de geri çekilme gözlemleyebiliriz. Ancak bunlar kalıcı özellik göstermeyebilir. Bugün veri takviminde yurt-dışında piyasayı etkileyebilecek bir veri akışı söz konusu değil. Sabahın erken saatlerinde, Japonya Merkez Bankası’nın para politikasını sabit tutmasıyla piyasalardaki nötr işlemler devam ediyor.
ŞİRKET HABERLERİ
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Milli Savunma Bakanlığı ile şirket arasında, Türk Silahlı Kuvvetlerinin ihtiyacı olan Hava Savunma Erken İkaz ve Komuta Kontrol Sistemi (HERİKKS) – Hava Savunma Erken İkaz Radarı projesinin tedariki maksadıyla 16.12.2016 tarihinde, 91,4mn USD bedelli sözleşme imzalanarak yürürlüğe girmiştir. Ayrıca yine Milli Savunma Bakanlığı ile şirket arasında, Türk Silahlı Kuvvetlerinin ihtiyacı olan Silah Tespit Radarı projesinin tedariki maksadıyla 16.12.2016 tarihinde, 176,85mn USD bedelli sözleşme imzalanarak yürürlüğe girmiştir.
10 Kasım 2016 Tarihli Aselsan Raporumuz için tıklayınız…
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Pozitif): Şirketin Ocak – Kasım 2016 dönemine ait prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %23 oranında artarak toplam 440,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kasım ayındaki prim üretimi ise 56,5mn TL olarak gerçekleşirken, geçtiğimiz yılın aynı ayındaki 28,3mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.
Sinpaş GYO (SNGYO, Pozitif): Şirket portföyünde bulunan SAF Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı paylarının satılmasına karar vermiştir. Sinpaş GYO’nun, Saf GYO’nun sermayesindeki payı %6,93’dür. Sinpaş GYO dün %1,79 oranında değer kazanırken, Saf GYO %2,35 oranında prim yaptı.
Net Holding (NTHOL, Sınırlı Pozitif): 11.11.2016 tarihinde yapılan açıklamada belirtilen, Grup şirketi Merit Casino D.o.o. ile Hırvatistan Maliye Bakanlığı arasında, şehir ve casino adedi sınırlaması olmadan, 15 yıl süreyle imzalanan casino işletmeciliği lisans anlaşması kapsamında; Dubrovnik ve Split şehirlerinde, iki adet casino açılış işlemleri tamamlanmış olup, Casinolar faaliyete geçmiştir. Dün itibarıyla Net Holding A.Ş.’nin işlettiği casino sayısı Karadağ’da 3, Hırvatistan’da 2 olmak üzere toplam 5 adede ulaşmıştır.
Yazıcılar Holding (YAZIC, Sınırlı Pozitif): Alternatifbank’daki hisse satış hakkının kullanılmasına ilişkin olarak 225mn USD tutarındaki toplam satış bedeli dün itibariyle bağlı ortaklığı Anadolu Endüstri Holding (AEH) tarafından nakden tahsil edilmiştir. Böylelikle söz konusu satış opsiyonu tamamlanmış olup, AEH’nin Alternatifbank’ta herhangi bir hissesi kalmamıştır.
Otokar (OTKAR, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): Şirket ile İran’da yerleşik OGHAB Afshan Industrial and Manufacturing Co. (OGHAB) arasında, Navigo araçlarının CKD satışı ile OGHAB tarafından teknoloji ve lisans kullanımına yönelik sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme 3 yıl için imzalanmış olup, 2 yıl uzatma opsiyonu bulunmaktadır. Navigo araçları CKD olarak OGHAB’a ihraç edilecek; İran’da araçların montajı, Otokar markasıyla satış ve pazarlaması ise OGHAB tarafından gerçekleştirilecektir. Sözleşmede ilk yıl sonrasındaki dönemler için minimum 500 araçlık alım garantisi bulunmaktadır. İlk yıl için alım garantisi bulunmamakta olup, izleyen dönemlerde yıllık yaklaşık 50mn TL ciro elde edilmesi söz konusu olabilecektir. İmzalanan teknoloji transferi sözleşmesi kapsamında 500.000 Euro lisans bedeli ve ileride Otokar yerine İran’dan tedarik edilecek her bir CKD kitindeki yerelleştirilen parçalar için değişen tutarlarda royalty ödemesi tahsil edilecektir.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: BDDK Başkanı Mehmet Ali Akben, bankalardaki kur hareketini gözlemlediklerini ve rutin uygulamalar dışında ayrıca bir denetim olmadığını belirtti. (Kaynak: Bloomberg HT)
Bankacılık sektörü ile ilgili bir diğer haber İş Bankası Genel Müdür Adnan Bali’nin açıklamaları ile ilgili. Adnan Bali, yılsonunu, programlarında öngördükleri şekilde tamamlayacaklarını tahmin ettiğini belirterek, “2017’de de bu yıl olduğu gibi yine dengeli büyümeyi hedef alan bir tablomuz olacak.” dedi. Adnan Bali, İş Bankası’nın 2016 gerçekleşmeleri ve gelecek yıla ilişkin beklentilerini AA muhabirine değerlendirirken, mali bünyelerinin sağlamlığı, güçlülüğü, yönetme kaliteleri ve kriz yönetme tecrübeleriyle darbe girişimine karşı finans sektörü olarak çok sağlam bir duruş sergilediklerini ifade etti. Adnan Bali, reel sektöre olan desteklerini aralıksız şekilde sürdürürken ekonominin lokomotif sektörleri arasında yer alan ve son dönemde mega projeler ile ön plana çıkan inşaat-taahhüt sektörüne de kaynak aktarmaya devam ettiklerini belirtti.