Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejisi Raporu:
Aygaz (AYGAZ, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Aygaz’ın net dönem karı 2014 yılının üçüncü çeyreğinde 68 mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,5 oranında daralma kaydederken, bir önceki çeyreğe göre ise %5,4 oranında artmıştır. Aygaz’ın satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarındaki %9,5’lik artış ve LPG satış fiyatlarının TL bazlı yükselmenin etkisiyle %16,4 oranında artarak 1,86 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu artışa karşın brüt kar ise %3,1 oranında gerilemiştir. Satış miktarındaki artışta en büyük katkıyı kar marjı daha düşük olan ticari LPG satışları yapması brüt kardaki düşüşte ana etken olmuştur. Şirketin net faaliyet karı da brüt kardaki düşüşün etkisiyle %8,6 oranında gerilemiş ve 49,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net faaliyet karındaki düşük gerilemeye karşın Aygaz’ın net karı, özkaynak yöntemine göre değerlenen yatırımlardan kaynaklanan gelirlerin 3Ç2013’teki 72,5mn TL’den 3Ç2014’te 26,6mn TL’ye gerilemesine bağlı olarak, %42,5 oranında sert bir düşüş kaydetmiştir. Aygaz’ın net dönem karı 3Ç2013’te, Tüpraş’ın 3Ç2013’teki çok yüksek karının etkisiyle 118mn TL (özkaynak yöntemine göre değerlenen yatırımlardan 72,5mn TL gelir) ile çok yüksek seviyede gerçekleşmişti. 2014 yılının 3. çeyreğinde Tüpraş’ın kar rakamının bu denli yüksek gerçekleşmemesi, Aygaz’ın net dönem kar rakamında, performansından bağımsız olarak 3.çeyrekte bir önceki yıla göre sert düşüş kaydedilmesine neden olmuştur. Diğer taraftan şirketin net dönem karı bir önceki çeyreğe göre özkaynak yöntemine göre değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirin 37,5mn TL’den 26,6mn TL’ye düşmesine karşın %5,4 oranında artmış ve bir önceki çeyreğe göre iyi bir performans sergilemiştir.
Aygaz’ın Ocak-Eylül dönemi net dönem karı ise 216,3mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %11 oranında yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir.
Bim Birleşik Mağazaları (BIMAS, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2014 yılı 3. çeyreğinde satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %21 oranında artarak 3.752 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bim’in aynı dönemlerde brüt karlılığı %19 oranında artarak 589 mn TL olarak gerçekleşirken şirketin pazarlama giderlerinin bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %25 oranında artışı faaliyet karını sınırlandırıcı bir etki yapmıştır. Buna bağlı olarak şirketin faaliyet karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre sadece %2,2 oranında artarak 143 mn TL olmuştur. Ertelenmiş vergi gideri kalemi yüzünden net karı gerileyen şirket, 2014 yılının 3. çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2’lik bir kayıpla 115 mn TL net dönem karı elde etmiştir.
Kardemir Demir Çelik Fabrikaları (KRDMD, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2014 yılı 3. çeyreğinde satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %22 oranında artarak 564 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kardemir’in aynı dönemlerde brüt karlılığı %35 oranında artarak 112 mn TL olarak gerçekleşirken esas faaliyetlerinden kaynaklanan kur farkı giderlerinden dolayı esas faaliyet karı sınırlanarak sadece %3 artış göstermiş ve 82 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Dönem vergi giderleri yüzünden karı sınırlanan şirketin 2014 yılı 3. çeyreği net karı yine de %25 oranında artarak 39 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in, 3 Kasım’da 342 milyon TL’lik demiryolu tekeri üretimi için teşvik aldığı haberi yayınlanmıştı, finansalları da olumlu olan şirket için bu gelişmeler olumlu bir durum oluşturmaktadır.
Tav Havalimanları Holding (TAVHL, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): 2014 yılının üçüncü çeyreğinde TAV Holding’in satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,1 oranında gerileyerek 747,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Holding’in brüt karı ise satış maliyetlerdeki %17,3’lük daralmanın etkisiyle %22,8 oranında artmış ve 376,3mn TL’ye yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin faaliyet kar rakamı da, diğer faaliyet gelirlerinde kaydedilen %98 oranındaki artışın olumlu katkısıyla %29,6 oranında artarak 354,4mn TL’ye ulaşmıştır. Ana ortaklık payı net dönem karı ise net finansman giderlerinin 49,5mn TL’den 14,9mn TL’ye gerilemesinin olumlu etkisiyle, faaliyet karındaki artışın oldukça üzerinde, %67,6 oranında artmış ve 256,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle, brüt kar marjı 3Ç2013’teki %40,6 seviyesinden 3Ç2014’te %50,3 seviyesine yükselirken, faaliyet kar marjı %36,2’den %47,4’e net kar marjı ise %20,3’ten %34,3 seviyesine yükselmiştir.