THYAO; Sendika ile görüşmelerini feshetti
Tavsiye SAT
Fiyat/Hisse TRY10.83
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.17
Getiri Potansiyeli -6%
Basında yer alan haber bültenlerine göre, THY yetkili sendika “Hava-İş” ile 28 Temmuz’da başlayan, çalışan maaşlarında Ağustos ayından geçerli olmak üzere %30- 50 aralığında kesinti yapılmasına dair görüşmeleri tek taraflı feshetti. Hava-İş ve THY Yönetimi’nin uzlaşmaya varacağını tahmin ettiğimiz için, haberin hisse performansı üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
1Ç20 sonuçları ile birlikte yönetimin paylaştığı personel giderlerinde TL bazında %25- 30 düşüş yönlendirmesine uygun şekilde, THY için 2020 yılında geçen yıla kıyasla TL bazında %26 düşüş tahmin ediyoruz. Şirket 2Ç20’de kısa çalışma ödeneği ve gönüllü ücretsiz izinlerden faydalanmıştı.
1Ç20 itibariyle, THY’nin 39 bin çalışanı bulunmakta (18 bin kabin ekibi, 9 bin teknik bakım, 11 bin idari ve satış pazarlama) ve personel giderleri 2019 yılında toplam faaliyet giderleri içinde akaryakıttan sonra ikinci en büyük kalem olarak toplamın %16’sını oluşturmuştur. Çalışanların büyük çoğunluğunun yetkili sendika olan “Havaİş” üyesi olduğunu tahmin ediyoruz.
THY için hisse başına TRY10,02 hedef fiyat ile SAT önerimizi korumaya devam ediyoruz. Havacılık sektöründe 2023 yılına kadar talebin zayıf kalmasını beklediğimizden, THY için 2020 ve 2021 VAFÖK tahminlerimiz 521 ve 850 milyon dolar seviyesindedir (2019: 2,1 milyar dolar). Söz konusu tahminler 2020 ve 2021 için anlamsız çarpanlara işaret etmektedir. Yolcu talebinde toparlanmanın uzun menzil yurtdışı uçuşlardan ziyade, yurtiçi ve kısa menzil yurtdışı uçuşlardan başlanması beklenmektedir.
ALBRK; 2Ç20 Finansalları Değerlendirmesi
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY1.50
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Albaraka Türk konsolide olmayan 2Ç20 finansallarında 51 milyon TL net kar açıkladı.
Bankanın kar rakamı bir önceki döneme göre dört kat artış gösterirken geçen yılın aynı dönemine göre ise iki kattan fazla bir artış göstermiştir.
Ancak düşük baz olduğu için kar rakamlarındaki artışa rağmen özsermaye karlılığı 2Ç20’de %5.3 yılın ilk yarısında ise %3.3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Çekirdek SYR %8.30, Toplam SYR ise %15.32 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Karşılık oranlarının halen sektör ortalamasının gerisinde olmasına bağlı olarak önümüzdeki dönemlerde bu oranın yukarıya gitmesine bağlı olarak yakın dönemde karlılık ve sermaye yeterliliği oranlarının mevcut seviyelerini koruyabileceğini düşünüyoruz.
Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.
ISMEN; 2Ç20 Finansalları Değerlendirmesi – AL olan önerimizi koruyoruz hedef fiyatımızı 9.80 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 7.20 TL)
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse 7.54
Hedef Fiyat/Hisse 9.80
Getiri Potansiyeli 30%
İş Yatırım 2Ç20 finansallarında 232 milyon TL net kar açıkladı.
Şirketin kar rakamı gerek geçen yılın aynı dönemine göre gerekse de bir önceki döneme göre %105 kadar bir artış göstermiştir.
Yılın ilk yarısında ise 346 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %70 oranında artmıştır.
Yılın ilk yarısında özsermaye karlılığı %57 seviyesinde gerçekleşmiştir.
1 yıl ileriye yönelik tahminlerimize göre ISMEN 4.46x F/K ve 1.39x F/DD çarpanları ile işlem görmektedir. %35’in üzerinde bir özsermaye karlılığı ile faaliyetlerini sürdüren şirket için AL olan önerimizi koruyoruz. 7.20 TL olan hedef fiyatımızı ise 9.80 TL’ye yükseltiyoruz.
Şirketin bugün düzenleyeceği 2Ç20 değerlendirme toplantısının ardından daha kapsamlı analizimizi paylaşacağız.
LOGO; 2Ç20 Sonuçları Beklentilerin Üzerinde
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY86.65
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Logo Yazılım 2Ç20’de 31 milyon TL net kar (yıllık %41 artış, Kons.: 25 milyon TL), 47 milyon TL VAFÖK (yıllık %39 artış, Kons.: 39 milyon TL) ve 117 milyon TL satış geliri (yıllık %23 artış, Kons.: 111 milyon TL) kaydetti. Sonuçların hem operasyonel karlılık hem de net kar beklentilerin üzerinde geldiğinden, hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Hatırlatmak gerekirse konsensus dört tahminden oluşmakta. Hisse son altı ayda endeksin %52 üzerinde getiri sağlamış ve tarihi çarpanlarına kıyasla yüksek seviyelerde olan 12 aylık geçmişe dönük verilere göre 13,1 FD/VAFÖK ve 21,4 F/K’dan işlem görmektedir.
Türkiye ve Romanya operasyonları toplam gelirlerin sırasıyla %66 ve %34’ünü oluşturmaktadır.
Logo Türkiye operasyonları kendi başına 35 milyon TL net kar (yıllık %78 artış), 40 milyon TL VAFÖK (yıllık %56 artış) ve 76 milyon TL satış geliri (yıllık 31% artış) kaydetti. Türkiye operasyonlarındaki kuvvetlilik e-devlet modülündeki satışlar, kontör satışları, yeni müşteri kazanımları ve mevcut müşterilerden daha fazla gelir sayesinde gerçekleşti.
Romanya operasyonları 39 milyon TL gelir (yıllık %7 artış; 10,9 milyon EUR gelir ve EUR bazında %1 düşüş), 7 milyon TL VAFÖK (yıllık %18 artış) ve 2 milyon TL zarar (2Q19: 3 milyon TL kar).
Tekrarlayan faturaların toplam faturaların içindeki payı 1Y19 ve 1Y20 dönemlerinde %59 seviyesinde yer aldı.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten