PETKM; Etilen-nafta spread’i haftalık bazda yükseldi / sınırlı olumlu
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY5.72
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.00
Getiri Potansiyeli 22%
Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta spread’i Temmuz ayının son haftasında haftalık bazda 23,3 USD (+%4,4) artışla 554 USD seviyesine yükseldi. Nafta fiyatı %2 oranında yükselirken, etilen fiyatındaki artış (+%3,1) spread’in haftalık bazda artmasında etkili oldu. Haziran ayı başından Temmuz ortasında kadar 6 haftalık süreçte art arda azalan spread bu dönemde toplam 356 USD (%49) kayıpla 730,5 dolar düzeyinden 374,7 USD düzeyine gerilemişti. Geçtiğimiz 3 haftalık dönemde ise yaklaşık 180 USD görüldü.
İlk çeyrek dönemde ılımlı dalgalanmalara karşın beklentimize paralel olarak spread’de yüksek seviyeler korunmuş ve bu dönemde de güçlü operasyonel sonuçlar elde edilmişti. 2Ç21 sonuçlarının önceki çeyreğe benzer şekilde güçlü olabileceğini tahmin ediyoruz. Petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olan nafta-etilen spread’inin yaşanan düşüşün ardından toparlanması 2. yarıya dair beklentiler için olumlu bir sinyal olarak değerlendirilebilir.
SISE; Güçlü büyüme ve marj artışı / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.72
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.60
Getiri Potansiyeli 24%
Şişecam, 2Ç21’de 7,091 milyon TL gelir (Kons.: 7,072 milyon TL, Deniz: 7,213 milyon TL), 1,855 milyon TL FAVÖK (Kons.: 1,674 mln TL, Deniz: 1,731 mln TL) ve 1,395 milyon TL net kar (Kons.: 1,286 mln TL, Deniz: 1,255 mln TL) açıkladı. Konsolide satış gelirleri yıllık %68 artışla ortalama piyasa beklentisine yakın bir düzeyde gerçekleşirken, operasyonel marjlardaki belirgin iyileşmenin sonucu olarak FAVÖK konsensusun %11, net kar ise %9 üzerinde oluştu. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz. SISE’yi 9,60 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.
Şişecam’ın satış gelirleri 2Ç21’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %68 oranında arttı. Satışların %39’u düz cam (%28 mimari+%11 oto), %26’sı cam ambalaj, %19’u kimyasal, %15’i cam eşya ve %1’i diğer operasyonlardan kaynaklandı. Yurtdışı operasyonların satış gelirleri içindeki payı %68’e yükseldi (1Ç21: %60).
Özellikle mimari ve oto camlarında olmak üzere tüm ana segmentlerde yıllık bazda güçlü gelir artışı görüldü. Satış gelirleri mimarı camlarda yıllık bazda %131, oto camlarında ise %152 artarken, cam ambalaj, kimyasal ve cam eşya segmentlerinde sırasıyla %38, %38 ve %84 oranlarında artışlar görüldü.
Konsolide brüt kar yıllık %141 artışla 2,617 milyon TL oldu. 2Ç20’de %25,7 olan brüt kar marjı %36,9 seviyesine yükseldi. Tüm segmentlerde artan kapasite kullanım oranı, güçlü fiyatlama, soda külü fiyatlarındaki düşüş, hammadde fiyatlarına uygulanan hedge işlemleri ve olumlu kur etkisi 2Ç21’deki marj artışında etkili oldu.
Şirket bu dönemde Eurobond yatırımları, ticari alacak – borçlar ve finansman faaliyetlerine bağlı olarak toplam 294 milyon TL FX geliri kaydetti. Önceki yılın aynı döneminde bu kalemlerden 291 milyon TL FX geliri oluşmuştu.
Şirket’in net borcu Haziran sonu itibariyle 3,4 milyar TL düzeyinde kaldı, net borcun FAVÖK’e oranı 0,42x seviyesine geriledi (Mart sonu: 3,4 milyar TL, 0,52x). Döviz fazla pozisyonu Mart sonuna göre değişim göstermeyerek 7,5 milyar TL düzeyinde kaldı (2020-sonu: 6,6 milyar TL).
BIOEN; Balıkesir Çöp Gaz Enerji Santrali’ne 2 adet motor ilavesi için kısmi kabul alınması / sınırlı olumlu
Tavsiye G.A
Fiyat/Hisse TRY27.26
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Biotrend Enerji, bağlı ortaklığı Landfıll Enerji Sanayi Ticaret A.Ş’nin işletmecisi olduğu Balıkesir Çöp Gaz Elektrik Üretim Tesisi’ne 2 adet motor ünitesi ilavesi için Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı tarafından 31.07.2021 tarihinde kısmi kabul İşlemi gerçekleştirildiğini duyurdu. Halihazırda 6 adet motor ünitesi ile 8,484 MWe kurulu güç kapasitesinde olan tesis, 2 adet motor ünitesi ile desteklenmesi sonrasında toplamda 8 adet motor ünitesiyle 11,312 MWe kurulu güç kapasitesine ulaştı. Haziran ayı sonunda yapılan açıklamalarla yeni tesislerin kısmi kabulleri açıklanmış ve bu dönemde hisse endekse göre olumlu bir performans sergilemişti; BIOEN 25 Haziran tarihinden beri endeksin %37 üzerinde getiri sağlamıştır. Planlanan yatırımlar doğrultusunda kurulu gücün artmasını olumlu değerlendiriyoruz; yapılan son açıklamanın ek motorlarla ilgili olması dolayısıyla sınırlı olumlu bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
Biotrend 2020 yılında mevcut santrallerinden 31,1 milyon USD gelir elde etmiştir. Şirket, 2020 yılında 55,8MW olan kurulu gücünü 2025 yılında 162,8 MW’a çıkarmayı planlamaktadır.
ARDYZ; 2Ç21 sonuçlarında satış geliri ve operasyonel kar marjları güçlü arttı / olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY52.45
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Ard Grup Bilişim, 2Ç21’de 71 milyon TL satış geliri, 44 milyon TL FAVÖK ve 40 milyon TL net kar açıkladı. 2Ç21 sonuçlarında hem satış geliri hem de operasyonel kar marjları yıllık bazda güçlü artışlar gösterdi. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağı beklentisindeyiz.
Şirket, 2Ç21’de tamamı yurt içi operasyonlarından kaynaklanmak üzere 71 milyon TL satış geliri kaydetmiş olup, bu gelirler yıllık bazda %128 ile güçlü arttı. İlk 6 aylık dönemde ise toplam satış gelirleri yıllık bazda %130 ile güçlü artmış olup 103 milyon TL seviyesine ulaştı. Gelirlerin güçlü artmasında, katma değeri yüksek projeler etkili oldu.
2Ç21’de FAVÖK yıllık bazda %266 oranında güçlü artarak 44 milyon TL’ye ulaştı. Bu artışta, ar-ge giderlerinin yıllık bazda 1,3 milyon TL’den 25,6 milyon TL’ye artmasına rağmen, satılan hizmet giderlerinin oldukça azalması etkili oldu. Ar-ge giderlerindeki bu artış ise, sağlanabilecek yeni katma değerler göz önünde bulundurulduğunda, gelecek dönemlerdeki FAVÖK artışını destekleyebilecek bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor.
2Ç21’de net kar yıllık bazda %240 ile güçlü artarak 40 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK artışı ile paralel ilerleyen net kar artışı, 270 bin TL tutarındaki ertelenen vergi gelirinden de destek gördü.
2Ç21 döneminde Şirket, 43 milyon TL net nakit pozisyonunda bulunuyor.
Genel değerlendirme: Bilişim Sanayicileri Derneğinin (TÜBİSAD) raporuna göre, 2021 yılında Türkiye bilgi ve iletişim teknolojileri pazarının büyüklüğü 152 milyar TL olarak hesaplanmış olup payı ölçeğinde, bilgi teknolojileri 56 milyar TL’lik büyüklüğü temsil etmektedir. Satış gelirlerinde ve operasyonel kar marjlarındaki güçlü büyüme ile dikkat çeken, sektör itibariyle pandemi döneminde büyümesi sekteye uğramayan aksine dönemin ihtiyaçlarından destek almış olan Şirket’in hisse performansı da bu durumu yansıtmaktadır, hisse son 12 ayda relatif olarak endeksin %46 üzerinde getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 11,9x F/K ve 10,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
KORDS; Axiom Material Acquisition LLC’nin azınlık payları satın alındı / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY23.36
Hedef Fiyat/Hisse TRY31.60
Getiri Potansiyeli 35%
Şirket’in %100 iştiraki konumunda olan ve Amerika’da faaliyet gösteren Kordsa Inc. %95,86’sına sahip olduğu Axiom Materials Acquisition LLC şirketinin %4,14’lük azınlık paylarını 6.533.413 USD karşılığında satınalma işlemini tamamlamıştır. Bu işlem ile birlikte Kordsa Inc, %100 ortaklık payı ile Axiom Materials Acquisition LLC şirketinin tek ortağı konumuna gelmiştir.
Haberin hisse performansına sınırlı olumlu etki yapacağı düşüncesindeyiz. KORDS’yi 31,60 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde taşımaya devam ediyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten