AYGAZ; Telekonferans Notları
Aygaz
Bloomberg Kodu AYGAZ TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY37.56
Hedef Fiyat/Hisse TRY49.80
Getiri Potansiyeli 33%
HAO 24%
Piyasa değeri TRY11,268 mln
▪ Aygaz’ın gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
▪ Genel değerlendirme: Aygaz, 2Ç22’de yıllık bazda %459 artışla 1.094 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık %279 artarak 9.557 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan, FAVÖK ise yıllık %18 azalışla 60 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,3 puan azalarak %0,6 seviyesinde gerçekleşti.
BIZIM; 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar / olumlu
Bizim Toptan Satis Magazalari
Bloomberg Kodu BIZIM TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY23.00
Hedef Fiyat/Hisse TRY26.90
Getiri Potansiyeli 17%
HAO 46%
Piyasa değeri TRY1,380 mln
Bizim Toptan, 2Ç22’de 3.148 milyon TL gelir (Konsensus: 3.019 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.065 milyon TL), 215 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 173 milyon TL / Deniz Yatırım: 187 milyon TL) ve 36 milyon TL net kar (Konsensus: 31 milyon TL / Deniz Yatırım: 35 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
ENKA; 2Ç22’de beklentilerin üzerinde net zarar / olumsuz
Enka Insaat
Bloomberg Kodu ENKAI TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY19.98
Hedef Fiyat/Hisse TRY23.50
Getiri Potansiyeli 18%
HAO 12%
Piyasa değeri TRY119,880 mln
Enka İnşaat 2Ç22’de 12.576 milyon TL gelir (Konsensus: 13.068 milyon TL / Deniz Yatırım: 12.796 milyon TL), 3.115 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.423 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.427 milyon TL) ve 4.486 milyon TL net zarar (Konsensus: 646 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 534 milyon TL net zarar) açıkladı. Şirket 2Ç22’de beklentilerin üzerinde FAVÖK rakamı açıklarken, inşaat segmenti kaynaklı yatırım faaliyetlerinden giderler nedeniyle piyasa beklentilerinin üzerinde net zarar kaydetti. Sonuçların hisse performansına olumsuz bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
GENIL; 2Ç22 finansalları hem çeyreksel hem de yıllık bazda artışta / olumlu
Gen İlaç ve Sağlık Ürünleri 2Ç22’de 1.736 milyon TL satış geliri, 203 milyon TL FAVÖK ve 249 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlarda rakamların hem çeyreksel bazda hem de yıllık bazda artış yaşadığı görülmektedir. Bu doğrultuda, 2Ç22 finansallarının hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
INDES; 2Ç22’de beklentilerin üzerinde net kar / olumlu
İndeks Bilgisayar, 2Ç22’de 4,960 milyon TL satış geliri (Konsensus: 5,080 milyon TL), 163 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 161 milyon TL) ve 136 milyon TL net kar (Konsensus: 102 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 2Ç22 rakamlarında ciro ve FAVÖK beklentiler ile uyumlu gelirken, net kar tahminlerin üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
KCHOL; 2Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde / olumlu
Koc Holding
Bloomberg Kodu KCHOL TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY43.08
Hedef Fiyat/Hisse TRY65.70
Getiri Potansiyeli 53%
HAO 22%
Piyasa değeri TRY109,246 mln
Koç Holding, 2Ç22’de 15.449 milyon TL net kar (Konsensus: 11.492 milyon TL / Deniz Yatırım: 11.408 milyon TL) açıkladı. Holding’in daha önce sonuçlarını açıklayan bağlı ortaklıklarında görüldüğü gibi, hem finans hem finans dışı segment gelirlerinde yıllık bazda güçlü artışlar gerçekleşti. Net kar ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
LOGO; 2Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar / olumlu
Logo Yazilim
Bloomberg Kodu LOGO TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY49.22
Hedef Fiyat/Hisse TRY73.30
Getiri Potansiyeli 49%
HAO 65%
Piyasa değeri TRY4,922 mln
Logo Yazılım 2Ç22’de 368 milyon TL satış geliri (Deniz Yat.: 354 milyon TL, Kons.: 351 milyon TL), 158 milyon TL FAVÖK (Deniz Yat.: 152 milyon TL, Kons: 143 milyon TL) ve 147 milyon TL net kar (Deniz Yat: 127 milyon TL, Kons: 127 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 sonuçlarında satış geliri ve FAVÖK’te pozitif görünüm devam ederken net kar güçlü arttı. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz.
SOKM; 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar / olumlu
Sok Marketler Ticaret
Bloomberg Kodu SOKM TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY16.77
Hedef Fiyat/Hisse TRY23.50
Getiri Potansiyeli 40%
HAO 51%
Piyasa değeri TRY9,949 mln
Şok Marketler, 2Ç22’de 13.349 milyon TL gelir (Konsensus: 13.171 milyon TL / Deniz Yatırım: 13.276 milyon TL), 1.099 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.111 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.123 milyon TL) ve 353 milyon TL net kar (Konsensus: 337 milyon TL / Deniz Yatırım: 329 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
KRVGD; 2Ç22’de beklentilerle paralel sonuçlar / nötr
Kervan Gıda, 2Ç22’de 1.035 milyon TL gelir (Konsensus: 1.071 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.304 milyon TL), 147 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 150 milyon TL / Deniz Yatırım: 210 milyon TL) ve 77 milyon TL net kar (Konsensus: 57 milyon TL / Deniz Yatırım: 120 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağını düşünüyoruz.
KLKIM; Seramik ihracatına Ukrayna kili engeli / nötr
Kalekim Kimyevi Maddeler
Bloomberg Kodu KLKIM TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY23.78
Hedef Fiyat/Hisse TRY31.00
Getiri Potansiyeli 30%
HAO 30%
Piyasa değeri TRY2,735 mln
▪ Dünya’da çıkan habere göre; Ukrayna kilinin, savaşın başlamasıyla birlikte 24 Şubat’tan itibaren tedarik edilememesi, seramik eşyası üretimi ve ihracatının yüzde 20 düşmesine neden olduğu açıklanmıştır.
▪ Söz konusu kilin, Kalekim’in kullandığı bir hammadde olmaması dolayısıyla ilgili haberi KLKIM payları açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.
SMRTG; İzmir Aliağa’da fabrika kiralanması / sınırlı olumlu
Şirket’in 11 Mart 2022 tarihli İzahnamesinde belirtildiği üzere İzmir Aliağa OSB içerisinde 58.309 m2 arazinin (103 Ada-1,2,34 Parseller) Şirket adına tahsisi 2021 Kasım ayı itibarıyla gerçekleştirilmiş olup, hücre ve panel üretimi yatırımı projelendirme süreci halihazırda devam ettiği açıklanmıştır. Şirket’in yapmayı planladığı hücre ve panel fabrika yatırımı ile ilgili piyasadaki talebe hızlı cevap verebilmek ve yatırımı hızlandırmak amaçlı ek olarak fabrika binası hazır, Uzunburun Mevkii Aliağa Organize Sanayi Bölgesi (ALOSBİ) 129 Ada 1 Parsel adresinde yer alan toplamda 35.953 m2’lik fabrika binası ve alanı için Smart Holding A.Ş. ile kira sözleşmesi imzalandığı açıklanmıştır. İlgili haberi SMRTG payları açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
OYAKC; Güneş Enerjisi Santrali Kurulumu Yatırım Projesi hakkında / olumlu
OYAK Çimento Fabrikaları A.Ş. olarak sürdürülebilirlik hedeflerimiz çerçevesinde Güneş Enerjisi Santrali kurulum yatırımı yapılması için çalışmalara başlanmasına, çalışmalarla ilgili olarak Şirket yönetiminin yetkilendirilmesine karar verilmiştir. İlgili haberi henüz yatırımın detayları belli olmamasına rağmen OYAKC payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
KMPUR; Yeni İş Sözleşmesi / olumlu
▪ Şirket ile İngiltere’deki partneri arasında 16.08.2022 tarihi itibarıyla iş birliği sözleşmesi imzalanmıştır. Müşteriye özel geliştirilen elastomer projesi ile 1,5 yıl için yaklaşık 2,5 mio Euro ciro hedeflenmektedir. İlgili haberi KMPUR payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
OZKGY; 2Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / olumlu
Ozak G.M.Y.O.
Bloomberg Kodu OZKGY TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY8.02
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.40
Getiri Potansiyeli 30%
HAO 25%
Piyasa değeri TRY5,839 mln
▪ Özak GYO 2Ç22 finansallarında 379 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde 482 milyon TL net kar açıkladı. Sadece iki tahminden oluşan piyasa beklentisi 369 milyon TL idi. Operasyonel performans beklentilerimizin oldukça üzerinde gerçekleşirken, net finansal gelirler beklentimizin kısmen gerisinde kalmıştır. 455 milyon TL’lik FAVÖK bir önceki döneme göre %48 artarken, geçen yılın aynı dönemine göre ise dört kattan fazla bir artış göstermiştir. Hisse için AL olan önerimizi koruyor ve güncellediğimiz tahminler sonrasında hedef fiyatımızı 10.40 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 7.10 TL).
▪ Operasyonel karlılıkta turizm segmentinin 104 milyon TL’lik katkısı oldukça önemli bir rol oynamıştır. 3Ç22 sonuçlarında bu segmentin katkısının çok daha yukarıda olabileceğini tahmin ediyoruz. Kira gelirleri ise 38 milyon TL’ye yükselmiş geçen yılın aynı dönemine göre iki kattan fazla artış göstermiştir. Şirketin konut projelerinden satış gelirleri ise 631 milyon TL seviyesine yükselerek FAVÖK rakamına pozitif katkı vermiştir. FAVÖK marjı 23 puanlık ç/ç artarken yıllık bazda da 21 puan artış göstermiştir.
▪ Gayrimenkul fiyatlarındaki artışa bağlı olarak konut geliştirme segmentinde yakalanan marj, 2022 yılında inşaat maliyetlerindeki artış ile kısmen gerileyebileceğini tahmin ediyoruz. ▪ Kira gelirlerinin ciroda küçük bir payı olmasına rağmen pandemi etkisinin giderek azalması ile birlikte ilerleyen dönemlerde ofis binalarından elde edilebilecek gelirlerin doluluk oranlarındaki artış ile birlikte artmasını bekliyoruz.
▪ Otelcilik faaliyetlerinden elde edilen gelir ise 2021’de 156 milyon TL ile 2020’ye göre %73 oranında artarken, 2019 yılının %15 kadar gerisinde kalmıştır. 2022 yılında daha yüksek doluluk oranına ulaşabileceğini tahmin ettiğimiz otel işinin ciro katkısının 2021’e göre daha yüksek olmasını bekliyoruz.
▪ Özak GYO 2Ç22 finansallarında 44.5 milyon $ ve 37 milyon € uzun döviz pozisyonu taşımaktadır. 2Ç22’de 150 milyon TL serbest nakit akımı elde eden şirket bu dönem sonu itibari ile 965 milyon TL net nakit pozisyonundadır. Önümüzdeki dönemlerde başlanacak yeni projeler sonrasın net nakit pozisyonunun gerileyebileceğini tahmin ediyoruz.
▪ %25 sermaye maliyeti, arsalar için 7 yıllık bir geliştirme süresi ve devam eden projeler için ise 4 yıllık bir tamamlanma süresi sonrasında Özak GYO için 7.6 milyar TL’lik bir hedef piyasa değerine ve hisse başına 10.40 TL’lik hedef fiyata ulaşıyoruz. Güçlü net nakit pozisyonu, yüksek gelir grubuna hitap eden projeleri, pandemi sonrasında kira ve otelcilik gelirlerinin artması beklentilerine bağlı olarak 2022 yılında 1.35 milyar TL FAVÖK ve 2.18 milyar TL net kar beklediğimiz Özak GYO için AL olan önerimizi koruyoruz.
TCELL; Siber güvenlik şirketine yatırım: Turkcell, Re-pie ile Barikat’ı yönetecek / sınırlı olumlu
Turkcell
Bloomberg Kodu TCELL TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY17.06
Hedef Fiyat/Hisse TRY24.93
Getiri Potansiyeli 46%
HAO 54%
Piyasa değeri TRY37,532 mln
▪ Dünya’da yayınlanan habere göre: Bu yılın Mart ayında Turkcell, Re-pie işbirliği ile “Re-Pie Portföy Yönetimi A.Ş. Turkcell Yeni Teknolojiler Girişim Sermayesi Yatırım Fonu”nu kurmuştu. Yeni kurulan ortaklık, farklı sektörlerdeki büyüme potansiyeli yüksek, teknoloji odaklı girişimlere yatırım yapmayı hedeflemiştir. O adımlardan en önemlisi siber güvenlik alanında atılmaktadır.
▪ Re-Pie Portföy Yönetimi A.Ş. Turkcell Yeni Teknolojiler Girişim Sermayesi Yatırım Fonu, son dönemlerde dikkat çeken siber güvenlik şirketi Barikat’ı ana hissedarı oluyor. Anlaşma sağlanırsa Barikat İnternet Güvenliği Bilişim Ticaret A.Ş.’ nin kontrolü Re-Pie Portföy Yönetimi A.Ş Yönetimi A.Ş Turkcell Yeni Teknolojiler Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’ na geçecek. 2008 yılında kurulan Barikat İnternet Güvenliği Bilişim Ticaret A.Ş’nin merkezi ise Ankara. Katar, Hollanda ve Azerbaycan’ da ofisi bulunan Barikat’ın 200’e yakın çalışanı var. Barikat’ın çözüm ortakları arasında IMB, Cisco başta olmak üzere 52 önemli marka ve şirket bulunuyor.
▪ İlgili haberi anlaşmanın henüz gerçekleşmemesine rağmen TCELL payları açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten