Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (11.08.2020)

AKCNS; 2Ç20 sonuçları piyasa beklentisinin üzerinde

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY11.92
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Akçansa, 2Ç20’de 455 milyon TL gelir (Konsensus: 449 milyon TL), 90 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 76 milyon TL) ve 33 milyon TL net kar (Konsensus: 31 milyon TL) açıkladı. Ciroda yıllık bazda ılımlı azalış görülmesine karşın, kar marjlarındaki iyileşmeyle birlikte beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlar elde edildi. Hissenin sonuçlara tepkisinin hafif olumlu olabileceği düşüncesindeyiz.
 Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %6 oranında azaldı. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %27 azalışla 212,3 milyon TL olurken, yurtdışı satış cirosu ise yıllık %34 artışla 246,4 milyon TL düzeyine yükseldi.
 FAVÖK marjı 2Ç19’a kıyasla 4,4 yüzde puanlık artışla %19,8’e ulaştı; FAVÖK yıllık %21 artışla 90 milyon TL oldu ve ortalama piyasa beklentisinin (76 milyon TL) üzerinde gerçekleşti.
 Net finansal giderlerin yıllık bazda azalması da finansal sonuçları olumlu yönde etkiledi; Şirket bu dönemde 16,3 milyon TL net finansal gider açıkladı (2Ç19: 39,4 milyon TL)

EGGUB; Ege Gübre 2Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY104.60
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Ege Gübre, 2Ç20’de 158 milyon TL gelir, 41 milyon TL FAVÖK ve 21 milyon TL net kar açıkladı. Güçlü operasyonel performans ve net kardaki belirgin artış hisse performansı üzerinde hafif olumlu bir etkiye neden olabilir.
 Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %19 oranında artmıştır.
 Operasyonel kar marjlarındaki iyileşmeye bağlı olarak FAVÖK bu dönemde, ciro artışının üzerinde, yıllık %38 oranında artarak 41 milyon TL oldu.
 Net finansman giderler ise önceki yılın aynı dönemine göre artış gösterdi; 2Ç19’da 2,0 milyon TL iken bu çeyrekte 6,2 milyon TL düzeyinde oluştu.

ENJSA; 2Ç20 Sonuçları Beklentiye Paralel

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY8.83
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Enerjisa 2Ç20’de 367 milyon TL net kar (Kons.: 357 milyon TL), 1.292 milyon TL VAFÖK (Kons.: 1.242 milyon TL) ve 5.326 milyon TL satış (5.645 milyon TL) kaydetti. Satışlar ve VAFÖK geçen yıla kıyasla %10 ve %14 artış kaydederken, net kar %128 artış gösterdi. Sonuçlar piyasa beklentileri ile uyumlu olduğundan, sonuçların hisse performansı üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz.
 Enerjisa’nın dağıtımını gerçekleştirdiği elektrik miktarı Nisan ve Mayıs aylarında geçen yılın aynı dönemine kıyasla %10 düşüş gösterirken, Haziran ayında 2019 seviyesine yükselmiştir. Perakende konut ve KOBİ segmenti hacimlerinde düşüş gerçekleşmemiştir. Kurumsal segment kar marjlarında çok kısıtlı bir düşüş gerçekleşmiştir.
 Nisan ayında spot piyasa elektrik fiyatı Şubat seviyesinin neredeyse yarısına kadar düşmüş ancak Haziran ayı itibariyle geçen seneki seviyesine dönmüştür.
 Tahsilat performansı olarak baktığımızda, zamanında ödeme (0-6 ay) oranları Mayıs ayında Mart ayına kıyasla %1 oranında düşmüştür.
 Sayaç okumalar salgın öncesi seviyelerine dönmüştür.

ASUZU; 2Ç20 sonuçları yıllık bazda düşüş gösterdi

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY13.99
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Anadolu Isuzu, 2Ç20’de 212 milyon TL gelir, 12 milyon TL FAVÖK ve 15 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket’in 2Ç20 finansal sonuçlarının etkisinin yıllık bazda düşüş göstermesinden kaynaklı hafif negatif olacağını tahmin etmekteyiz.
 ASUZU’nun satış gelirleri 2Ç20’de yıllık bazda %27 oranında daralmıştır.
 Operasyonel kar marjlarındaki daralmadan kaynaklı 2Ç20’de FAVÖK rakamı yıllık %68 oranında azalarak 12 milyon TL oldu.
 6 aylık satış adetlerini karşılaştırdığımızda kamyonet ve pick-up satış adetlerindeki azalıştan kaynaklı yıllık bazda sadece 4%’lük bir büyüme gerçekleşmiştir.
 Şirket’in 2019 Haziran sonunda 396 Milyon TL seviyesindeki Net Finansal Borç yükü 2020 Haziran sonu itibarıyla 459 Milyon TL seviyesine yükselmiştir. Haziran 2020 sonunda Şirket’in Net Finansal Borç/FAVÖK oranı 4,2 seviyesindedir.

CIMSA; 2Ç20’de beklentilerin üzerinde sonuçlar elde etti

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY10.18
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a

 Çimsa Çimento, 2Ç20’de 560 milyon TL gelir (Konsensus: 476 milyon TL), 102 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 81 milyon TL) ve 46 milyon TL net kar (Konsensus: 16 milyon TL) açıkladı. Operasyonel sonuçlar ve net kar yıllık bazda artış gösterirken, beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse üzerinde kısa vadede olumlu etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.
 Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %18 oranında artarak 560 milyon TL oldu. Yurtiçi satışlar bu dönemde yıllık %42 artışla 315,7 milyon TL’ye yükselirken, yurtdışı satışlar ise yıllık %4 azalışla 323,0 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Yurtdışı satışların ciroya oranı bu dönemde %49,6 oldu (2Ç19: %70,9).
 Operasyonel kar marjlarında 2Ç19’a kıyasla ılımlı artış görülürken, FAVÖK %25 oranında artarak 102 milyon TL’ye ulaştı.
 Operasyonel olmayan kalemler de finansal sonuçları kısmen olumlu yönde etkiledi; (1) Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların (Exsa) karından paylar 2Ç19’da 9,6 milyon TL iken, 2Ç20’de 15,1 milyon TL oldu, (2) net finansal giderler 2Ç19’da 83,1 milyon TL iken, 2Ç20’de 76,9 milyon TL düzeyinde oluştu.

VAKBN; 2Ç20’de beklentilerin üzerinde sonuçlar elde etti

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY4.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.04
Getiri Potansiyeli 47%

 Vakıfbank 2Ç20 solo finansallarında 1525 mln TL net kar açıkladı.
 Beklentimiz 1450 milyon TL, piyasa beklentisi ise 1473 milyon TL idi.
 Karşılık giderlerinin beklentimize göre kısmen aşağıda kalmasına bağlı olarak açıklanan net karı beklentimizin %5 kadar üzerinde gelmiştir.
 Açıklanan rakamların hisse fiyatı üzerinde sınırlı olumlu bir etkisi olabilir.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten