Verimli faaliyetlerin piyasada haksız fiyatlamaları
TAVSİYE AL
Son Fiyat 32,40
Piyasa Değeri (mln TL) 1.512
Piyasa Değeri (mln $) 35
HEDEF FİYAT 56,60
POTANSİYEL 74,69%
Tecrübe geleceğini şekillendiriyor. Gediz Ambalaj, 1982 yılında Kütahya’nın Gediz ilçesinde çok sayıda ortağın katılımıyla kurulan ve sektöründe Türkiye’nin ilk polipropilen çift katlı oluklu levha üreticisi olma unvanını taşıyan köklü bir sanayi kuruluşudur. Avrupa’nın da önde gelen üreticilerinden biri olan şirket, yüksek üretim kapasitesi sayesinde hem ulusal hem de uluslararası pazarlardaki talepleri hızlı bir şekilde karşılama yeteneğine sahiptir. Şirket, uzun yıllara dayanan deneyimi, geniş ürün yelpazesi ve proje bazlı üretim yetenekleriyle sektördeki lider konumunu sürdürmektedir. Beyaz eşya sektöründe buzdolabı arka duvarı üretimi yaparken, otomotiv sektörü için yedek parça kutuları, lojistik sektörü için akıllı paletler ve seperatörler üretmektedir. Ayrıca tarım uygulamalarında sera örtüleri ve fidan korumaları, demir-çelik sanayisi için rulo kaplamaları, gıda ve ilaç sektörleri için ise özel kutular tasarlayarak ürün çeşitliliğini sürekli artırmaktadır.
4. çeyrekte beklentilerimiz net. Şirket, zorlu koşullara rağmen yüksek tek haneli büyümesini sürdürüyor. Bu doğrultuda 2025 4. çeyrekte 188 milyon TL hasılat, 47 milyon TL FAVÖK ve 10 milyon TL net kar tahmin ediyoruz. Şirket geçtiğimiz sene aynı çeyrekte FAVÖK zararı yazmıştı. Artık iştahın şirket lehine döndüğü bir dönem takip etmeyi bekliyoruz.
Faaliyetlere yönelik iştah devam ediyor. Şirketin özsermayeli yapısı ve güncel konjonktürü dengeli şekilde yönetme becerisi çerçevesinde %40 kapasite kullanım oranı çerçevesinde üretimlerden ziyade fiyatlama davranışları şirketin faaliyetlerine destek verecektir. Olası AB ve Türkiye iç pazarındaki rahatlama üretim miktarları potansiyelini yukarı yönlü artırmakta olup üretiminde doğru orantılı artış göstermesi halinde şirketin reel büyümesinin daha da arttığı bir yapıyı görebiliriz. 2026-2031 arasında %28 FAVÖK marjı ve yüksek tek haneli reel büyüme odağıyla devam edeceğini değerlendiriyoruz.
Fırsatlar şirketi ön plana çıkarıyor. Şirket nezdinde fırsat başlıkları i) Yeşil Mutabakat ve İhracat Artışı, ii) Metal Kaplama Hattı İle Ürün Çeşitliliği, iii) Döngüsel Ekonomi ve İade Edilebilir Ambalaj (RTP), iv) Güçlü Nakit Pozisyonu ve Yatırım Kabiliyeti, v) Elektrikli Araç (EV) Lojistiği, vi) Tedarik Zincirinin Yakınlaşması (Nearshoring), vii) Onaylanmış Kişi Statüsü (Mavi Hat), viii) Stratejik Ortaklık Gücü, ix) Tarımsal Verimlilik ve Modern Seralar, x) Yeşil İnovasyon ve Ar-Ge Mentörlüğü olarak görülmektedir. Riskler tarafında i) Hammadde Fiyat Oynaklığı, ii) Resesyon, iii) Rekabet ve Fiyat Baskısı, iv) Tahsilat Riski, v) Regülasyon ve Uyum görülmektedir. Fırsatlar net nette ön plana şirketi çıkardığını vurgulamakta fayda var.
Faaliyetleri fiyatlamalara yansımadığını gözlemliyoruz. Ambalaj sektörü, 23,9 FD/FAVÖK ile işlem görürken GEDZA yalnızca 10,4 FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Özsermayeli olarak faaliyetlerine devam eden şirketin bu rasyo seviyesinde fiyatlanmasını haksız buluyoruz. Faaliyetlerin fiyatlamalara açıkça yansımadığını değerlendiriyoruz.
Bu veriler ışığında GEDZA nezdinde 56,6 TL hedef fiyatla AL tavsiyesini başlatıyoruz.
Kaynak: Pusula Yatırım