Garanti Bankası Koza Altın hissesi için 2013-sonu hedef fiyatını 50.50 TL olarak belirledi.
2013-sonu hedef fiyatımız 50.50TL %15 artış potansiyeli sunuyor. Altın fiyatı ve üretilen altın miktarı Koza Altın’ın 2013’deki operasyonel ve hisse performansı için temel unsurlar olacaktır. Koza Altın 2013T 6.4x FD/FVAÖK çarpanı ile yurt dışı benzerlerine paralel, 2013T 9.2x F/K çarpanı ile %25 ıskontolu işlem görmektedir.
• Himmetdede madeni altın üretimini destekleyecektir. Koza Altın Kayseri Himmetdede projesinde, yıllık 100 bin ton cevher işleme tesisinin inşasına Kasım 2012’de başlanmıştır. Tesisin 1Y13’de tamamlanarak üretime geçmesini ve Himmetdede’den 58bin ons altın üretimi ile Koza Altın’ın 2013 yılında 393bin ons altın üretmesini bekliyoruz. Koza Altın 2009 yılında 228bin ons, 2010 yılında 256bin ons ve 2011 yılında 305bin ons ve 1Y12’de 261bin ons altın üretmiştir. Koza Altın’nın 2013 yılında karının yıllık %14 artarak 730mn TL, gelirlerinin %13’lük artışla 1,219mn TL ve FVAÖK marjının %75.9 seviyelerinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
• Kaynak ve rezerv açıklaması hisseyi destekleyebilir. Koza Altın’ın 2013 yılının başında kaynak ve rezervlerini açıklamasını bekliyoruz. Şirket geçen sene, 2.9mn ons rezerv ve 7.8mn ons kaynak açıklamıştı. Açıklanacak yüksek rezerv ve kaynak rakamları şirketin gelecekte altın üretimini artırabileceği beklentileri ile hisse üzerinde olumlu etki yapacaktır. Öte yandan, altın fiyatlarında yaşanabilecek keskin düşüşler, altın üretiminin beklentilerden düşük gerçekleşmesi veya şirketin gelecek projelerindeki olası iptaller 2013 yılında hisse performansı için önemli risk faktörleridir.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma