“Garanti BBVA’nın 2Ç2023’deki Net Dönem Karı 18,5 milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 42,76 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 50,30TL
Garanti BBVA’nın 2023 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %17,4 oranında artarak 18.470mn TL’ye yükselmiştir. Net kar rakamı hem bizim beklentimiz olan 16.217mn TL hem de piyasa beklentisi olan 16.096mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada serbest karşılık iptali sonrasında diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Banka’nın yıllık olarak karı ise %43,3 oranında artış göstermiştir.
İkinci çeyrek karı sonrasında Banka’nın 1Y2023 dönemindeki net dönem karı yıllık %62,1 oranında yükselerek 34.205mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Mevduat maliyetlerindeki artışlara bağlı olarak Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda %5,8 oranında gerileyerek 15,4milyar TL olmuştur. TÜFE endeksli tahvillerin getirileri hesaplamasında enflasyon tahmininin değiştirilmemesine (TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan TÜFE tahmini %35) bağlı olarak bu tahvillerden elde edilen ek gelir sınırlı (5,6milyar TL’den 5,8milyar TL’ye) kalmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise %19,7 oranında artarak 7,3 milyar TL’ye çıkmıştır. Ek olarak, Banka’nın ticari karı 4,2 milyar TL’den 13,2 milyar TL’ye çıkarak net karı desteklemiştir. Diğer yandan, Banka’nın bu çeyrekte 2 milyar TL serbest karşılık iptali yapması karı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Operasyonel giderler yatay gerçekleşirken, karşılık giderleri %12,5 oranında artarak 10,9milyar TL’ye (kur etkisi yaklaşık 7 milyar TL) çıkmıştır
Banka’nın net faiz marjı artan mevduat maliyetleri ile birlikte 110 baz puan düşerek %4,54’e gerilemiştir. Ortalama özkaynak ve aktif karlılık oranı ise sırasıyla %40,9 ile %5,0 olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte bu oranlar sırasıyla %38,6 ve %5,1 olmuştur.
Garanti BBVA’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar ve piyasa çarpanındaki güncellemeye bağlı olarak 40,80TL’den 54,30TL’ye yükseltiyoruz. Garanti BBVA hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %21,3 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Garanti BBVA için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım