3Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 20,20
Hedef Fiyat(TL/hisse) 19,11
Potansiyel Getiri %-5
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %128,2 artışla 344.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %160,5 artışla 862.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %48,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 138,0 artışla 285.3 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %193,0 artışla 734 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 149 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 342 baz puan artışla %82,7 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 944 baz puan artışla %85,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %16,00 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %264,7 artışla 286.7 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %773,3 artışla 810.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte 247 milyon TL olurken, 3. çeyrekte 17 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 345 mn TL satış geliri (kons: 349 mn TL / Gedik: 336 mn TL), 285 mn TL FAVÖK (kons: 294 mn TL / Gedik: 285 mn TL) ve 287 mn TL net kar (kons: 246 mn TL / Gedik: 246 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerimize paralel açıklanırken, net karı beklentilerimizin üzerine çıkmıştır. Ortalama elektrik fiyatlarındaki yükseliş ve Şah RES operasyonlarının olumlu katkısı sonrasında satış gelirleri yıllık %128,2, çeyreklik %51,3 artışla 345 milyon TL olmuştur. Şirket 3Ç22’de karbon kredisi satarak 13,8 milyon TL (2Ç22: 14,5 mn TL; 3Ç21: 0,9 mn TL) gelir elde etmiştir. Artan üretim hacmi ve yükselen fiyatlar sonrası şirketin FAVÖK’ü çeyreklik %48,6 artışla 285 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı ise önceki çeyreğe göre 149bp daralmayla %82,7 olarak gerçekleşmiştir. 2Ç22’de 44 milyon TL olan net finansal giderler 3Ç22’de 47 milyon TL’ye çıkmıştır. 3Ç22’de yazılan 40 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net kara katkı sağlamış, böylelikle şirket 287 milyon TL net kar elde etmiştir. Önceki çeyrekte 247 milyon TL net borcu olan şirketin bu çeyrekte net borcu 17 milyon TL net nakde dönmüştür. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 10,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım