1Ç16 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: -6%
Piyasa beklentisiyle uyumlu
Ford Otosan 1Ç16 finansal sonuçlarında 203mn TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin %7 bizim beklentimizin %5 altındadır.
Şirketin faaliyet sonuçlarını i) maliyetlerdeki iyileşme, ii) ihracat satışlarındaki artış ve iii) yüksek kapasite kullanımı nedeniyle beğendik.
Özellikle en düşük marja sahip olan binek araç segmenti satışlarındaki daralma ve güçlü ihracat rakamları 1Ç’de operasyonel sonuçların iyi geleceğine dair sinyal vermişti. İç pazar satışlarında yavaşlama, ihracatta artış
Ford Otosan yurtiçi satışları yıllık 16% daralırken iç pazar %6 daralmıştır. Bu çeyrekte iç pazar binek araç satışları %1 artarken, Ford Otosan’ın satışları %18 daralmıştır. Buna karşılık iç pazar satış gelirleri ise yıllık yalnızca %8 daralmıştır.
İhracat tarafında Ford Otosan ihracat satışlarını yıllık %20 artırırken ihracat gelirleri %33 artmıştır. TL’nin EUR karşısındaki değer kaybı ihracata olumlu yansımıştır.
Şirketin üretim rakamları da 1Ç16’da yıllık %8 artarak 88,889 adet olmuştur. Bu dönemde kapasite kullanımı de %79’dan %86’ya ulaşmıştır.
Ürün miksindeki iyileşme, maliyet odaklı yaklaşım
Ford Otosan 1Ç16’da piyasa beklentisi ile uyumlu, bizim beklentimizin hafif üzerinde 362mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Şirket operasyonel maliyetlerini bu çeyrekte beklentilerimizden daha iyi yönetmiştir.
Ford Otosan, dövizdeki dalgalanmaların olumsuz etkisine karşı fiyatlama stratejisine odaklanmış ortalama fiyatlarda bir bozulma görülmemiştir. Bu çeyrekte FVAÖK marjı da %8.7 olarak açıklanmıştır.
1Ç16 sonunda 2016 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyon
İç pazar büyüklüğü 1.020mn araçtan 980bin araca, perakende satışları %7 azaltılarak 123bin araca revize edilmiştir. Üretim ve ihracat rakamlarındaki aşağı yönlü düzeltme ise %2 civarındadır. Yatırım harcamaları 215mn EUR seviyesindedir.
Finansal sonuçların piyasa etkisi nötr
Sonuçlar piyasa beklentileriyle uyumlu geldiği için hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Ford Otosan 2 Mayıs günü bir analist toplantısı düzenleyecektir. Şirket için EP tavsiyemizi koruyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!