2022 2. Çeyrek Finansal Sonuçları Değerlendirmesi
Kapanış Fiyatı: 302,80 TL
Hedef Fiyatı: 422 TL
Şirket’in 2Ç22 dönem karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %271 artarak 3,7 milyar olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 6 aylık dönem karı ise %131 artışla 6,5 milyar TL olmuştur. 2Ç22’de satış gelirleri ise %212 artışla 32.8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç22 brüt kar marjı geçen senenin aynı dönemine göre %14,4’den %15,7’ye net kar marjı ise %9,5’den %11,3’e yükselmiştir. İlk 6 ay olarak baktığımız zaman ise brüt kar marjı %13,4’den %14,6’ya net kar marjı ise %10,5’den %10,7’e yükselmiştir.
Türk otomotiv endüstrisinde satışlar ilk 6 aylık dönemde devam eden yarı iletken arzı konusunda yaşanan sıkıntıdan kaynaklı zayıf araç bulunabilirliği sebebiyle yıllık %9 azalarak 372.849 adet olmuştur. En büyük değişim ise binek araç ve hafif ticari araç gruplarında gerçekleşmiştir. Buna karşın aynı dönemde Şirket’in toplam satış adetleri %12,9 artışla 185,299 adet olmuştur.
Şirket’in 2Ç22 satış geliri, toplam araç satış adetinin %63,2 artışla 93.773 adete yükselmesi ve araç fiyatlarında yaşanan yükselişle birlikte %212 artarak 32,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in ilk 6 aylık satış geliri ise ilk çeyrek araç satışındaki olumsuz performans ile %126,7 artışla sınırlı kalmıştır. Şirket’in satış gelirinin içinde yurtdışı payı ise ilk 6 ayda %74,3’ten %78,7’ye yükselerek 47,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Toplam satış gelirleri içindeki yurtdışı gelirlerinin artışında adet bazında yurtdışına yapılan satışların artması etkili olmuştur.
Şirket’in karlılığını artırmasında güçlü ihracat performansı, 2Ç22’de güçlü yurtiçi satışlar, maliyet azaltıcı önlemler ve etkin gider yönetimi ile kur etkisi etkili olmuştur. Önümüzdeki dönemde Şirket’in Ford Romanya hisselerinin satın alınmasıyla birlikte finansman giderleri ve nakit akışı üzerinde oluşturacağı baskı takip ediliyor olacak. Buna karşın Şirket’in satış performansı, üretim artışı (%21) ve yapmış olduğu yatırımlarının geleceğe yönelik beklentileri göz önünde bulundurulunca endeksin üzerinde bir getiri bekliyoruz.
Şirket yılın ilk yarısında aktifleştirilen ürün geliştirme harcamaları dahil olmak üzere 5.345 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir. Şirket geleceğe yönelik öngörüleri kapsamında, toplam otomobil pazarının 800 bin – 850 bin adet aralığında gerçekleşeceğini öngörmektedir. Şirket ayrıca, yurt içi perakende satışlarının 90 bin – 100 bin, ihracatının 330 bin – 340 bin, toptan satışlarının ise 420 bin – 440 bin adet aralığında olacağını tahmin etmektedir. Bu kapsamda üretim adetlerini ise 410 bin – 420 bin adet aralığında planlamaktadır. Şirket yeni projeler için ise 620 milyon – 670 milyon € sabit kıymet yatırım harcaması yapılacağını öngörmektedir.
Şirket için 2022 yılı beklentileri göz önünde bulundurulduğunda %50 yurt içi benzer şirketler çarpan analizi, %50 İNA analizi ağırlıklandırmasıyla yaptığımız çalışmaya göre Şirket payları için 422 TL hedef fiyat seviyesi belirliyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım