Ford Otosan 2020 3 Aylık Bilanço Analizi / Ahlatcı Yatırım – (5.05.2020)

FROTO 2020 1.Çeyrek Değerlendirmesi

Ford Otosan 1Ç20’de 504 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerine çıkarak 629 milyon TL net kar açıkladı. Şirket geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ana ortaklık karını %32 oranında artırmış oldu. (1Ç19 Net Kar: 478 Milyon TL) Net karın piyasa beklentisinin üzerinde açıklanmasında faaliyet kar marjlarındaki iyileşme ile ertelenmiş vergi gelirindeki artışın etkili olduğunu görüyoruz.

Düşük baz yılı ve devam eden kampanyaların etkisiyle yurt içi talebin gücü ile satış adeti %43 artışla 14.968 olurken, ihracat %25 azalışla 66.540 adet oldu. Satış gelirlerini 1Ç20’de 1Ç19’a göre %1 oranında artıran Ford Otosan 9.37 milyar TL satış geliri elde etti. (1Ç19 Satış Geliri: 9.29 Milyar TL) Şirketin yurt içi satış gelirleri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %63 artışla 1.86 milyar TL’ye yükselirken yurt içi satışların toplam satışlar içerisindeki payı da %12.3’ten %19.9‘a çıktı. Artan yurt içi satışlar, güçlü satış sonrası ve yedek parça faaliyetleri ise ihracattaki düşüş etkisini sınırladı.

Güçlü seyreden EUR/TL kuru etkisiyle ihracat gelirlerindeki %8’lik daralma, azalan ihracat adetlerine rağmen sınırlı kaldı. Şirketin FVAÖK rakamı piyasa beklentisi olan 800 milyon TL’nin üzerinde yıllık bazda %15 artış ile 896 milyon TL’ye yükselirken (1Ç19 FVAÖK: 781 Milyon TL) FVAOK marjı ise 116 baz puan artışla %9,57’ye yükseldi. Şirketin toplam yatırım harcamaları ise Aktifleştirilen ürün geliştirme harcamaları dahil olmak üzere 155 milyon TL oldu.

2020 yılı hedeflerini Kovid-19 salgınının olumsuz etkileri nedeniyle revize eden şirket 2020’de toplam otomotiv pazarı satışlarının 520 bin – 570 bin adet aralığında gerçekleşeceğini öngörüyor. Ford Otosan yurt içi perakende satışlarının 55 – 65 bin, ihracatının 225 – 235 bin, toptan satışlarının ise 280 – 300 bin adet aralığında olacağını tahmin ediyor. Yeni projeler için 130 – 150 milyon € sabit kıymet yatırım harcaması yapmayı öngören şirket Korona virüs salgınının üretim, yurt içi talep ve ihracat üzerindeki etkilerinin Haziran ayından itibaren azalmaya başlayacağı ve Ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceği varsayıyor.

9,70x 2020T F/K ve 5.82x 2020T FD/FVAÖK çarpanları işlem gören FROTO payları için 67.00 TL fiyat hedefi öngörüyoruz.

Google Play'den ücretsiz indirin
SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN