Ford Otosan 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 64.55 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 75.10TL
Potansiyel Getiri: %16
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumsuz
Satış, FVAÖK ve net kar beklentilerin hafif altında
– Ford Otosan 3Ç18 finansal sonuçlarında piyasa beklentisi olan 384mn TL’nin %8 altında 354mn TL net kar açıkladı. Beklenti ve gerçekleşen arasındaki fark beklentilerden daha düşük gelen satış geliri, FVAÖK ve yüksek finansal gider (239mn TL) ve vergi giderinden kaynaklanmaktadır.
– 3Ç18’de 667mn TL olarak kaydedilen FVAÖK, piyasa beklentisinin %6.6 altında kalmıştır. Bu dönemde FVAÖK marjı da %8.6 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi ise %8.9 seviyesindeydi.
– Ford Otosan’ın yurtiçi satışları %56 daralırken yurtdışı satış hacmi 3Ç18’de %24 büyüdü. Bu dönemde yurtiçi ticari araç pazarı %45 daraldı. Yurtdışı pazarlarda ise Ingiltere ve Italya haric Ford Otosan’ın tüm pazarları büyüme gösterdi. Üretim 3Ç18’de 379,451 adet oldu ve KKO %72 seviyesinde kaldı.
– Ford Otosan 3Ç18’de beklentimizle uyumlu %10.6 brüt kar marjı kaydetti. Operasyonel maliyetlerin şirket tarafından kontrol altında tutulması politikası devam etmektedir. Operasyonel giderlerin satışlara oranı bu çeyrekte yıllık %3.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. 239mn TL’lik finansal giderlerin neredeyse tamamı kur farkı giderlerinden kaynaklanmaktadır.
Finansal sonuçların piyasa etkisini hafif olumsuz değerlendiriyoruz; ara temettü kararı hisse açısından katalisttir.
– 3Ç18 finansallarında gelir, FVAÖK ve net kar beklentilerin hafif altında kalmış bulunuyor. Ancak volatilitenin yüksek yurtiçi talebin çok gerilediği bu dönemde Ford Otosan’ın sonuçlarını tatminkar buluyoruz.
– Şirket ara dönem temettü politikasını 2018 yılında da devam ettirecektir. Yönetim Kurulu hisse başına 1.15TL temettüyü (403.5mn TL) 20 Kasım’da dağıtmak üzere Genel Kurul onayına sunacaktır. Temettü verimi %1.8’dir.
– Ford Otosan bugün saat 10:00’da bir analist toplantısı düzenleyecektir.