EREGL 26Q1 Finansal Değerlendirme
Öneri: AL
Hedef Fiyat – TL 43,60
Önceki Hedef Fiyat – TL 29,23
Getiri Potansiyeli – % %32,20
Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. 26Q1’de 59,68 milyar TL hasılat açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 64,25 milyar TL beklentimizin altında şekillenirken piyasa konsensüs beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
EREGL 26Q1’de 5,82 milyar TL FAVÖK gerçekleştirdi. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 6,81 milyar TL beklentimizin altında kalırken, piyasa konsensüs beklentisinin de altında gerçekleşti.
Şirket 26Q1’de 383,9 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı olarak 426,0 milyon TL net kâr beklentimizin altında gerçekleşirken piyasa konsensüs beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
Finansallarda Olumlu Gördüğümüz Noktalar
Şirketin hasılat büyümesinin üzerinde brüt kâr ve FAVÖK artışı kaydetmesi, operasyonel marjlarda yıllık bazda toparlanma olduğunu göstermektedir. FAVÖK marjı geçen yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık 2 puan iyileşerek %9,8 seviyesine yükselmiştir. Bu görünüm, sektördeki zayıf seyre rağmen şirketin operasyonel kârlılığında kademeli bir toparlanmaya işaret etmektedir.
Ton başına FAVÖK tarafında toparlanma eğilimi son 5 çeyrekte devam etmektedir. Şirketin ton başına FAVÖK’ü 2025 yılını 71 dolar seviyesinden tamamlamasının ardından 26Q1’de 73 dolar seviyesine yükselmiştir. Bu rakamın 25Q1’deki 51 dolar seviyesinin üzerinde gerçekleşmesi, operasyonel kârlılıktaki iyileşmeyi desteklemektedir.
Nakit ve nakit benzerleri yıllık bazda %76 artışla 123,93 milyar TL’ye yükselirken, net borç 2025 yıl sonundaki 42,86 milyar TL seviyesinden 31,47 milyar TL’ye gerilemiştir. Güçlü nakit pozisyonu ve net borçtaki çeyreklik %27’lik düşüş, bilanço açısından olumlu görünmektedir. Ayrıca net borç / FAVÖK tarafında 1.92x den 1.25x e düşüş izlenmiştir.
Finansallardaki Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
Operasyonel taraftaki toparlanmaya rağmen net kârın yıllık bazda %10 gerilemesi, kârlılığın net kâra dönüşümü tarafında baskının sürdüğünü göstermektedir.
Bilanço tarafında kısa vadeli yükümlülüklerin yıllık bazda %74 artarak 126,60 milyar TL’ye, uzun vadeli yükümlülüklerin ise %20 artışla 145,30 milyar TL’ye yükselmesi izlenmesi gereken bir risk başlığı olarak öne çıkmaktadır.
Şirketin 48,04 milyar TL net ticari borçlu konumda olması ve bu tutarın önceki çeyrekteki 41,31 milyar TL seviyesinden yükselmesini, işletme sermayesi dinamikleri açısından dikkat edilmesi gereken bir diğer unsur olarak değerlendirmekteyiz.
Genel Görüşümüz: EREGL’nin 26Q1 finansallarını, operasyonel tarafta toparlanma sinyali veren ancak net kâr tarafında baskının sürdüğü sınırlı pozitif bir bilanço olarak değerlendiriyoruz. Operasyonel tarafta güçlenme, güçlü nakit pozisyonu, gelecek beklentileri doğrultusunda yaptığımız yeniden değerleme ile hedef fiyatımızı 43,60 TL’ye yükseltiyor ve hisse üzerinde ki ‘’AL’’ tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım