3Ç22 Telekonferans notları
Öneri: TUT
Mevcut Fiyat (TL) 30.80
Hedef Fiyat (TL) 34.30
Getiri Potansiyeli (%) 11.4%
Ereğli Demir Çelik’in gerçekleştirdiği 3Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
Genel değerlendirme: Ereğli Demir Çelik, yılın üçüncü çeyreğinde, yıllık bazda %49 azalışla 2.565 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Net kardaki azalışta, operasyonel kardaki daralma etkili oldu. Yılın üçüncü çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %101 artarak 36.723 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda artış gösteren satış gelirlerinde zayıf TL etkili oldu. FAVÖK ise yıllık %28 azalışla 5.365 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 3Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 26,0 puan azalarak %14,6 seviyesine geriledi.
■ Yurt içinde çelik üretimi 2022 yılının 8 ayında yıllık %8,6 azalışla 25,5 milyon tona geriledi. Çelik tüketimi de benzer eğilim sergileyerek aynı dönemde yıllık %5,2 azalış gösterdi ve 22,0 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Ereğli Demir Çelik’in yurt içi satışları ise 2022 yılın 9 ayında yıllık %1,2 azalışla 4,95 milyon ton oldu.
■ Çelik ihracatı 2022 yılının 8 ayında yıllık %12,6 azalışla 11,1 milyon tona geriledi. Şirket’in ihracat hacmi ise 9A22’de yıllık %19,7 azalarak 875 bin tona geriledi ve toplam satış hacmi içerisindeki payı %17,9 seviyesinden %15,0 seviyesine düşüş gösterdi.
■ Şirket’in kapasite kullanım oranı 9A22’de %84 seviyesinde gerçekleşti. 2021 ve 2020 yıllarında sırasıyla %94 ve %89 seviyesinde bulunuyordu.
■ Çelik fiyatları ikinci çeyrek sonrası üçüncü çeyrekte de gerilerken, ham madde fiyatlarında da benzer görünüm hâkim. Demir cevheri ve hurda fiyatları, Mart-Nisan dönemindeki yüksek seviyelerine kıyasla aşağıda bulunuyor. Diğer yandan, kömür fiyatları ise ikinci çeyrekte düşüş göstermesi sonrasında üçüncü çeyrekte bir miktar toparlanma kaydetti. Dördüncü çeyrekte daha stabil ham madde fiyatı görünümü beklenmektedir.
■ 3Ç22’de FAVÖK marjı yüksek kömür fiyatları ve enerji maliyetleri nedeniyle yıllık 26,0 puan azaldı ve son 4 çeyrektir de çeyreksel bazda gerilemiş oldu. 3Ç21 ve 2Ç22’de sırasıyla 413 dolar/ton ve 329 dolar/ton seviyesinde olan ton başına FAVÖK 3Ç22’de 124 dolar/ton düzeyinde gerçekleşti. 4Ç22’de de zayıf sonuçların devam edeceği öngörülmektedir.
■ Eylül 2022 sonunda net işletme sermayesi ihtiyacı özellikle stoktaki artış dolayısıyla 2021 yıl sonuna kıyasla 693 milyon USD artış gösterdi. Ancak düşen fiyatların dördüncü çeyrekte işletme sermayesi üzerinde etkisini göstermesi bekleniyor.
■ 2021 yılının tamamında 434 milyon dolar yatırım yapan Şirket, 9A22’de 380 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştirdi.
■ Telekonferansın ardından Ereğli Demir Çelik için 12-aylık hedef fiyatımızı 36,50 TL’den 34,30 TL’ye indiriyor, sunduğu sınırlı yükseliş potansiyeli ve çelik sektörü görünümüne yönelik belirsizlik dolayısıyla da önerimizi AL’dan TUT’a çekiyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım