1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari Fiyat: 34,34 TL
Revize 12-ay Fiyat Hedefi: 42,00 TL
1Ç22 sonuçları beklentilere paralel gerçekleşti
– Ereğli Demir Çelik 1Ç22’de yıllık %115 büyümeyle 5.626 milyon TL net kar açıkladı, beklentilere paralel. FAVÖK, yıllık %156 oranında güçlü büyüme sergilerken, yükselen faaliyet dışı giderler nedeniyle net kar büyümesi hafif yavaşladı.
– Şirketin cirosu yıllık %179 büyümeyle 29.204 milyon TL’ye ulaştı ve beklentilere paralel gerçekleşti. Satış fiyatlarında yükselişler var; 1Ç22 yassı çelik fiyatı ton başına 1.031 dolarla 1Ç21’deki 663 doların %55 üzerinde, ancak 4Ç21’deki 1.079 doların %4 altında. Uzun çelik satış fiyatı 1Ç22’de ton başına 793 dolara ulaştı, 1Ç22’deki 662 doların %20 ve 4Ç21’deki 769 doların %3 üzerinde. Satış hacmi 1Ç22’de 1,98 milyon ton olarak gerçekleşti, 1Ç21’de bu rakam 2,01 milyon ton olarak gerçekleşmişti; %1,5 daralma var. 4Ç21’deki 2,15 milyon ton rakamın da %8 altında.
– 1Ç22 FAVÖK yıllık %153 büyümeyle 9.764 milyon TL olarak gerçekleşti. 2020 yılının ikinci yarısından itibaren görülen olumlu trend hafif azalışla 1Ç22’de devam etti. Dolayısıyla, FAVÖK büyümesi ciro büyümesinin hafif altında kaldı. 1Ç22 FAVÖK marjı %33,4 ile 1Ç21’deki %36,8’e göre biraz daraldı. Ton başına FAVÖK 1Ç22’de 335 dolar olarak gerçekleşti, 1Ç21’deki 250 doların üzerinde, ancak 4Ç21’deki 418 doların altında kaldı.
– 1Ç22’de şirket 15.575 milyon TL nakit temettü ödeyince, Mart sonunda bilançoda 6.355 milyon TL net borç pozisyonu meydana geldi. 2021 yılsonunda 6.523 milyon TL net nakit pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri: 1Ç22’de satış ve hammadde fiyatları arasındaki makasta görülen daralma, 2Ç22’de Rusya – Ukrayna krizinin getirdiği çalkantılar nedeniyle, genişlemeye başladı. Bu değişen trende göre tahminlerimizde revizeler yaptık. Böylece 12 aylık hedef fiyatımız 40,00 TL’den 42,00 TL’ye çıktı. Nötr önerimizi değiştirmedik. 1Ç22 sonuçların beklentilere paralel gerçekleşmesiyle piyasada nötr tepki olmasını bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım