Olumlu operasyon sonuçlara rağmen, düşük karlılık…
• Erdemir’in 4Ç13’de net karı yıllık bazda %88 artarken, bir önceki çeyreğe göre %32 düşüşle 152 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin net kar rakamı beklentimiz olan 208 milyon TL ve 243 milyon TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisinin altında geldi. Beklentilerimizin üzerinde gelen kur farkı giderleri (4Ç13:106 milyon TL, 4Ç12:36 milyon TL) ve kaydedilen net 45 milyon TL diğer operasyonel giderler net kar rakamının beklentilerimizin altında kalmasındaki en büyük etken oldu. Erdemir’in FAVÖK rakamı 4Ç13’de 511 milyon TL ile yıllık bazda %71, çeyreksel bazda %11 (CNBC-e: 465 milyon TL, Şeker:424 milyon TL) artarken, net satış gelirleri yıllık bazda %6 ve çeyreksel bazda %20 artışla 2.581 milyon TL seviyesinde (CNBC-e: 2.678 milyon TL, Şeker: 2.592mn TL) gerçekleşmiştir. Özellikle operasyonel tarafta düşük hammadde maliyetleri ve doların değer kazanması beklentilerin üzerinde FAVÖK rakamının gelmesinde etkili olmuştur.
• Açıklanan 4Ç13 finansalları ışığında Erdemir için 3.12 TL olan hedef hisse fiyatımızı yukarı yönlü 3.20 TL seviyesine revize ediyoruz. Cari hisse fiyatı 2.68 seviyesinde bulunan Erdemir için hedef hisse fiyatımıza göre %19 prim potansiyeli taşıması nedeniyle daha önce AL olan önerimizi koruyoruz.
Şeker Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!