Emlak Konut Hisse Yorumu
Emlak Konut GYO 3Ç14’te, beklentimiz olan 179mn TL ile uyumlu olarak 177mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa beklentisi olan 216mn TL’nin altındadır. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net satışlar ve FVAÖK’e karşın, net diğer giderler net karı olumsuz etkilemiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
3Ç14 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2Ç14 sonundaki 13.2mlr TL seviyesinden hafif yükselerek 13.3mlr TL seviyesine yükselmiştir. EKGYO, NAD’ine göre, son bir yıldaki ortalama %20 iskontonun üzerinde, %30 iskonto ile işlem görmektedir. Hisse için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Emlak Konut, konut üreten bir GYO olarak gelir tablosuna satışları değil teslim ettiği konutları yansıttığı için finansallar geçmiş dönem performansını göstermektedir. Şirket’in konut teslimlerine ve arsa satışlarına bağlı olan gelir tablosunun yıllık veya çeyreksel bazda karşılaştırılması Şirket performansını tam olarak yansıtmamaktadır. Emlak Konut GYO, 9A14’te toplam 6,188 bağımsız ünite satışı ile 3.02mlr TL hasılat elde etti. Şirket 2013’de 15,097, 2012’de 8,972 ve 2011’de 12,420 ünite satışı gerçekleştirmişti.
Emlak Konut 3Ç14’te 232mn TL brüt kar ile %36 brüt kar marjı elde etmiştir. Şirket 3Ç13’te %38 ve 2Ç14’te %31 brüt kar marjı açıklamıştı. Açıklanan FVAÖK marjı bizim tahminimizin altında olsa da piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşmiştir. Emlak Konut GYO 3Ç14’te 204mn TL faaliyet karı elde etmiştir. Şirket aynı dönemde kaydedilen 55mn tahakkuk etmemiş finansal gidere bağlı olarak 43mn TL net diğer gider ve 14mn TL net finansal gelir açıklamıştır. Emlak Konut GYO’nun 2Ç14 sonundaki 1.70mlr TL düzeltilmiş net nakit pozisyonu 3Ç14 sonunda 1.03mlr TL seviyesine gerilemiştir
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!