Emlak Konut GYO 2018 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (30.10.2018)

Emlak Konut GYO 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi

Mevcut Hisse Fiyatı: 1.75 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 2.40TL
Potansiyel Getiri: 37%

3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Net satışlar beklentilerle uyumlu
– Emlak Konut GYO 3Ç18’de, beklentimiz olan 22mn TL ve piyasa beklentisi olan 61mn TL net kara göre olumsuz 32mn TL net zarar açıkladı.
– Açıklanan net satışlar piyasa beklentisi ile uyumlu olmasına karşın, FVAÖK teslim edilen konutlardaki düşük brüt kar marjı nedeniyle 82mn TL piyasa beklentisine göre olumsuz olarak -1mn TL seviyesinde gerçekleşti.
– Finansalların hisse üzerindeki etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

Gelir paylaşımı projelerinde teslim olmaması nedeniyle düşük kar marjı
– Emlak Konut GYO’nun 3Ç18’de yaptığı teslimlerin sadece 7mn TL’si %43 brüt kar marjı ile gelir paylaşımı projelerden ve 338mn TL’si %19 brüt kar marjı ile anahtar teslim projelerden gelmiştir.
– Emlak Konut GYO’nun 2Ç18 sonundaki 1.83mlr TL düzeltilmiş net borç pozisyonu, 3Ç18 sonunda 2.95mlr TL seviyesine yükselmiştir.

NAD’sine göre yüksek iskontı devam ediyor
– 3Ç18 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri çeyreksel bazda %2.0 artarak 21.7mlr TL seviyesine yükseldi. EKGYO, NAD’sine göre, son bir yıldaki ortalama %59’un üzerinde %69 iskonto ile işlem görmektedir.

Raporun tamamı için tıklayın.