Emlak Konut GYO 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: %33
FVAÖK beklentilerle uyumlu
Emlak Konut GYO 3Ç17’de, beklentimiz olan 340mn TL’nin üzerinde ve piyasa beklentisi olan 521mn TL’nin altında 440mn TL net kar açıkladı.
Açıklanan net satışlar piyasa beklentisinin üzerinde olsa da FVAÖK beklentilerle paralel gerçekleşmiştir.
Beklentimizle gerçekleşmeler arasındaki sapma büyük ölçüde tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen teslimlerden kaynaklanmaktadır.
Emlak Konut GYO’nun 2Ç17 sonundaki 711mn TL düzeltilmiş net borç pozisyonu, 3Ç17 sonunda 796mn TL seviyesine yükselmiştir.
Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.
Anahtar teslim projelerde yüksek kar marjı
Emlak Konut GYO 3Ç17’de yaptığı teslimlerin 561mn TL’si %56 brüt kar marjı ile gelir paylaşımı projelerden ve 183mn TL’si %54 kar marjı ile anahtar teslim projelerden gelmiştir.
Ayrıca şirket 3Ç17’de toplam 695mn TL tutarındaki arsa satışlarından 218mn TL brüt kar kaydetmiştir.
NAD’e göre olan iskonto yükseldi
3Ç17 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri çeyreksel bazda %3 artarak 20.1mlr TL seviyesine yükseldi. EKGYO, NAD’sine göre, son bir yıldaki ortalama %43’ün üzerinde %49 iskonto ile işlem görmektedir.