2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %267, çeyreklik bazda %77 artışla 1,56mlr TL’de bulunan piyasa beklentisini aşarak 1,77mlr TL oldu. Cari dönemde hâsılat yıllık %57, çeyreklik %60 artarak 11,61mlr TL ile 11,02mlr TL düzeyinde bulunan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir.
Adet bazında satışlarda belirgin bir düşüş olmuştur
Şirket’in 2Ç22 dönemi Skoda hariç satış adetleri yıllık %24 azalarak 24bin adet olup 2Ç22 dönemi sektörün toplam satışları ise yıllık %2,4 azalarak 203bin adet oldu. Şirket’in 2022/06 dönemi Skoda hariç toplam satış adedi önceki yılın aynı dönemine göre %32 azalarak 41,1bin adet olmuştur. Aynı dönemde sektörde toplam araç satışları ise 2021/06 dönemine göre %12 gerileyerek 360,2bin seviyesinde gerçekleşmiştir.
Cari dönemde 9,08mlr TL’ye yükselen maliyetlerin yıllık ve çeyreksel bazda oransal olarak hâsılatın altında kalması brüt satış kârına olumlu yansımıştır. Bunun sonucunda brüt satış kârı yıllık %168, çeyreklik %75 artarak 2,53mlr TL’ye yükseldi. 2Ç22 dönemi faaliyet giderleri, pazarlama grubunun dağıtım giderleri ve genel yönetim grubunun personel gideri öncülüğünde yıllık %83, çeyreklik ise %44 artışla 445,5mn TL’ye ulaşarak kârlılığı baskılamıştır. Böylelikle net faaliyet kârı yıllık %197, çeyreklik bazda %83 artarak 2,09mlr TL’ye yükseldi. Şirket’in 2Ç21 döneminde 1,75mn TL seviyesinde bulunan esas faaliyetlerden diğer net giderlerine karşılık 2Ç22’de 58,7mn TL’lik diğer net gelir elde edilmiştir. Ancak diğer net gelirlerde çeyreksel bazda %66’lık düşüş görülmektedir. Esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %207, çeyreklik olarak ise %63 artarak 2,15mlr TL’ye ulaştı. Yıllık bazda %189 artışla 2,16mlr TL düzeyinde gerçekleşen FAVÖK 1,9mlr TL’lik beklentiyi aşmıştır.
Kâr marjları yıllık bazda önemli ölçüde artmıştır
2Ç22 kâr marjları incelendiğinde, maliyet artışının sınırlı kalması sonucu yıllık ve çeyreksel marjlarda belirgin yükseliş görülmektedir. 2Ç22 döneminde net kâr marjı yıllık 8,7 puan artışla %15,2, brüt kâr marjı 9 puan artışla %21,8, EFK marjı 9 puan artışla %18,5 ve FAVÖK marjı ise 8,5 puan artışla %18,6 olmuştur.
Bilanço kalemlerine bakıldığında, nakit ve nakit benzerlerinin vadesiz mevduattaki azalmanın etkisiyle önceki çeyrekteki 2,91mlr TL’den 2Ç22 döneminde 2,13mlr TL’ye gerilediği görülmektedir. Şirket’in 2Ç22 dönemi yabancı para net varlık pozisyonu, EUR cinsi kısa vadeli yükümlülüklerindeki artışın etkisiyle 2,75mlr TL’den 1,42mlr TL’ye gerilemiştir.
2Ç22 finansallarında; satış adetlerinin yıllık bazda gerilediğini, faaliyet ve net finansman giderinin kârlılığı sınırlı baskıladığını görmekteyiz. Maliyetlerin oransal olarak hâsılata göre sınırlı kalması, güçlenen operasyonel performans ve kâr marjlarındaki iyileşmeye dikkat çekmekteyiz. Beklenti üstü kâr, ciro ve FAVÖK rakamlarını da dikkate alarak 2Ç22 finansallarını sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul