Doğuş Otomotiv (DOAS) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında sonuçlar (-)
Doğuş Otomotiv’in 3Ç16 net karı 46 mn TL olan Research Turkey beklentisinin altında 29,4 mn TL mn TL (2Ç16: 66 mn TL, 3Ç15: 47 mn TL) olarak açıklandı. Şirketin 3Ç16 net karının 55 mn TL olan beklentimizden sapmasında tahminlerimizin altında gerçekleşen brüt marj etkili oldu.
Doğuş Otomotiv satış gelirleri 3Ç16’da toptan satış hacminin yıllık %14,1 düşmesine rağmen, ağırlığı yüksek binek satışlarının daha az gerilemesinin sınırlandırıcı etkisi ve Euro/TL desteğiyle, yıllık bazda %13 azalarak 2,6 mlr TL (VKY Beklentisi: 2,6 mlr TL, Research Turkey Beklentisi: 2,7 mlr TL) düzeyinde gerçekleşmiştir. 3Ç16’da çeyreklik bazda hacim %8,7 gerilerken, satışlar %16 düşüş göstermiştir.
Şirket’in 3Ç16’da brüt kar marjı geçen yılın 0,3, önceki çeyreğin ise 0,1 puan üzerinde %9,8 (hedef %10-11 aralığı) olarak gerçekleşmiştir. Detayda ise binek araçların brüt kar marjı 3Ç16’da %7,6 (3Ç15: %7,4 2Ç16: %%7,6), ticari araçların brüt kar marjı ise %8,4 (3Ç15: %8,7 2Ç16: %9,3) düzeyinde oluşmuştur.
Faaliyet giderleri/satışlar oranı 3Ç16’da %7,2 (2Ç16: %7,1) ile Şirketin konsolide maksimum %8,0 hedefinin altında seyretmiştir.
Şirketin FAVÖK’ü 3Ç16’da yıllık %37, çeyreklik %23 gerileyerek 84 mn TL (Research Turkey Beklentisi: 102 mn TL) ile 105 mn TL olan beklentimizin %20 altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 3Ç16’da %3,2 ile yıllık 1,3 puan, çeyreklik 0,3 puan gerilemiş, tahminimizin 0,8 puan gerisinde oluşmuştur.
Şirketin finansal borçları (3Ç16: 2,7 mlr TL) 2Ç16’ya göre 354 mn TL, yılbaşına göre 770 mn TL artış göstermiştir. Yükselen finansal borçların etkisiyle finansman giderleri 3Ç16’da 71,7 mn TL (2Ç16: 70 mn TL) olarak kaydedilmiştir.
Yorum: Zayıf operasyonel performansın yanında hükümetin ÖTV oranlarında yapacağı olası değişiklikler, Doğuş Otomotiv’in satışını yaptığı araçlarda fiyat artışları doğurarak Şirketin rekabet gücünü zayıflatmasına neden olabileceği beklentimiz nedeniyle 3Ç16 sonuçların bugün hisse üzerinde negatif fiyatlanacağını düşünmekteyiz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!