4Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 53,35
Hedef Fiyat 76,98
Potansiyel Getiri %44,29
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,13 artışla 11.364 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net satışları %24,59 artışla 45.907 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %76,52 artışla 2.181 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %23,74 artışla 8.238 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 809 baz puan artışla %19,2 olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK marjı 12 baz puan azalışla %17,9 olmuştur. Geçen yılın 4. çeyreğinde 631 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın 4. çeyreğinde 651 milyon TL net kar açıklamıştır. 2025 yılında bir önceki yıla göre net karı %11,82 azalışla 3.102 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: 4Ç25’te satış gelirleri yıllık bazda %2 artarak 11,4 milyar TL olarak gerçekleşti (kons: 11,3 milyar TL, Gedik: 11,3 milyar TL). Şirket, 4Ç25’te yüksek kapasite kullanım oranını korudu. Çeyrek boyunca, Türkiye operasyonlarında satış hacimleri %0,2 oranında hafif bir düşüş kaydederken, uluslararası pazarlarda %37,3 güçlü bir artış kaydedildi. Sonuç olarak, Mannok operasyonları da dahil olmak üzere konsolide satış hacimleri, 4Ç25’te yıllık bazda %16,7 arttı. 2025 yılında, konsolide satış hacimleri, Türkiye operasyonlarındaki %5,6’lık artış ve Mannok dahil uluslararası operasyonlardaki %54,9’luk güçlü büyümenin desteğiyle yıllık bazda %26,1 arttı. Mannok hariç tutulduğunda, yılın tamamında konsolide satış hacmi %17,4 arttı. Yıl boyunca görülen güçlü hacim performansı, temel olarak ticari faaliyetlerdeki önemli artış ve Mannok operasyonlarının katkısından kaynaklandı. FAVÖK %76,5 artışla 2,2 milyar TL olarak gerçekleşti (kons: 2,3 milyar TL, Gedik: 2,2 milyar TL). Brüt karlılık üzerinde maliyetlerin düşmesinin olumlu etkisiyle FAVÖK marjı %19,2’ye yükseldi. Şirket, 4Ç25’te 631 milyon TL net zarar açıklarken, 4Ç25’te 651 milyon TL net kar (kons: 976 milyon TL, Gedik: 940 milyon TL) kaydetmiştir. Şirket, 3Ç25’te 22 milyar TL net borç kaydederken, 4Ç25’te 19,5 milyar TL net borç açıkladı. Buna bağlı olarak, güçlü işletme nakit akışları ve önemli borç geri ödemeleri sayesinde, Net Borç/FAVÖK oranı 3Ç25’teki 3,0x’ten 4Ç25’te 2,4x’e önemli ölçüde iyileşti. Genel olarak, güçlü finansal performansa rağmen, FAVÖK ve net karın beklentilerin altında kalması nedeniyle sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz. Hisse, 2026T 6,5x FD/FAVÖK ile işlem görürken, yıl başından bu yana BIST100 Endeksi’nin %6,9 altında performans göstermiştir. (NÖTR)
Kaynak: Gedik Yatırım