Çimsa 2017 / 3 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (17.05.2017)

“Çimsa’nın 2017 Yılının İlk Çeyreğindeki Net Dönem Karı 31,4mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”

Öneri : “EKLE”

Hedef Hisse Fiyatı : 17,80TL

Çimsa’nın 1Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %33,9 oranında azalarak 31,4mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in ilk çeyrekte 26mn TL kar elde edeceği yönündeyken,  bizim beklentimiz 46mn TL idi. Tahminimizdeki sapma, beklentimizin üzerinde artış kaydeden maliyetlerden kaynaklanmıştır.

Şirket’in satış gelirleri 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2 oranında azalarak 248,5mn TL olurken, bu azalışta %14 gerileyen yurtiçi satışlar etkili olmuştur. Olumsuz hava koşulları, fiyatlardaki ve talepteki zayıf görüntü satış gelirlerinin düşmesinde etkili olmuştur. Diğer yandan, yurtdışı satışlar ise %29 oranında artış kaydetmiştir. Maliyetler tarafında ise, enerji giderlerinde %20’lik artış yaşanırken, toplam maliyetler %9,1 oranında artmış ve 191,3mn TL’ye yükselmiştir.  Maliyetlerdeki yüksek artışın önemli etkisiyle brüt kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %27,0 oranında gerileyerek 57,2mn TL olmuştur. FAVÖK geliri ise %31,7 oranında gerilemiş ve 55,6mn TL olmuştur.

Şirket’in net kar ve brüt kar marjı sırasıyla %12,6 ve %23 olmuştur. Geçen yılın ilk çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %18,7 ve %30,9 idi. FAVÖK marjı ise geçen yılın ilk çeyreğindeki %32,1 seviyesinden 1Ç2017’de %22,4’e gerilemiştir.

Çimsa ile ilgili tahminlerimizi, 2017 yılı ilk çeyrek gerçekleşmeleri ardından güncelliyoruz. Buna göre Şirket’in 2017 yılı satış gelirlerini 1.256mn TL’ye güncellerken, net kar tahminimiz 256mn TL’den 242mn TL’ye düşürüyoruz.

2016 yılı gerçekleşmeleri ardından beklentimizdeki değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak Çimsa’nın hedef piyasa değerini 2.661mn TL’den 2.405mn TL’ye; hedef hisse fiyatını da 19,70TL’den 17,80TL’ye güncelliyoruz. Çimsa hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %18,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!

SİZ DE BİNLERCE YATIRIMCI GİBİ PARA & BORSA MOBİL UYGULAMASINI ÜCRETSİZ İNDİREREK GÜNCEL PİYASA YORUMLARINA ULAŞMAK İÇİN HEMEN BURAYA TIKLAYIN
Google Play'den ücretsiz indirin