“Çimsa’nın Net Dönem Karı 1Ç2016’te %11 Oranında Artarak 47,4mn TL Olarak Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 19,00 TL
Çimsa’nın net dönem karı 1Ç2016’da bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %11,1 oranında artarak 47,4mn’ye yükselerek piyasa beklentisi olan 48mn TL’ye paralel olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz olan 50mn TL’nin ise hafif altında kalmıştır.
Çimsa’nın satış gelirleri 1Ç2016’da bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %8,0 oranında artış gösterirken, satışların maliyeti az da olsa gerilemiştir. Buna bağlı olarak Çimsa’nın brüt karı ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %34 oranında artarak olumlu bir görüntü sergilemiştir. Afyon Çimento yatırımının önemli etkisiyle finansal giderler 1Ç2015’teki 3,1mn TL’den 1Ç2016’da 6,9mn TL’ye yükselmiş ve karı baskılamıştır. Net borç ise temettü ödemesinin de etkisiyle bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 276mn TL artarak 469mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan, yurtiçi satışlar olumlu hava koşulları ile birlikte %20,2 oranında artarken, yurtdışı satışlar hasılatı %10,5 oranında gerilmiştir. Maliyetler tarafında ise enerji giderlerindeki düşüş maliyetlerin sınırlı da olsa düşmesinde önemli katkı yapmıştır. Üretim tarafında da yıllık olarak beyaz klinker üretimi artış gösterirken, gri klinker üretimi ufak çaplı bir düşüş göstermiştir. Beyaz klinkerin toplam klinker üretimi içerisindeki payı %22,6 olmuştur.
Şirketin brüt kar marjı 1Ç2015’teki %24,9’den 1Ç2016’da %30,9’a yükselirken, FAVÖK marjı %24,4’den %32,1’e yükselmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Şirketin net kar marjı ise ufak çaplı bir artışla %18,7 olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin faaliyette bulunduğu Akdeniz Bölgesinde yaşanan kapasite artışına rağmen Afyon Çimento yatırımı ve beyaz klinker üretimindeki artışın ihracata yapacağı katkının bunu telefi edeceğini ve enerji maliyetlerindeki düşüşün marjları olumlu etkilemeye devam edeceğini düşünüyoruz.
Çimsa ile ilgili beklentilerimizde önemli bir değişiklik olmaması nedeniyle hedef hisse fiyatımızı 19,00TL olarak koruyor ve “EKLE” önerimizi yineliyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!