BRISA Değerlendirme Raporu
Sürprizsiz Bir Çeyrek
Bridgestone Sabancı üçüncü çeyrekte beklentilerin hafif üzerinde 1.013 mn TL ciroya ulaştı. Satışlar bir önceki yıla göre %23, bir önceki çeyreğe göre %17 artış gösterdi. FAVÖK 190 mn TL’lik beklentilerin üzerinde 198 mn TL olurken, net kâr 57,6 mn oldu. FAVÖK ve net kâr sırasıyla bir önceki çeyreğe göre %46 ve %198 artış gösterdi.
Pozitif Ayrışma Dikkat Çekici
Ticaret savaşlarının küresel büyümeyi aşağı çekmesi sonucu dünya otomotiv pazarı yılın ilk 9 ayında %5,6 düşüş gösterdi. Yurt içinde de toplam otomotiv üretimi %9 azaldı. Dışarıdaki daralmaya rağmen Brisa yılın ilk 9 ayında yurt dışına yaptığı satışları adetsel olarak %17 artırdı. Yüksek kurun etkisiyle yurt dışı ciro %41 artış gösterdi. Yurt içinde ise ilk 9 ayda adetsel olarak %12 daralan satışlar, cirosal olarak %7 büyüdü. Şirketin çeyreklik marjlarında da toparlanma dikkat çekiyor. Üçüncü çeyrekte brüt kâr marjı 182 baz puan artarak %24,53 olurken, FAVÖK marjı 382 baz puan artışla %19,52 oldu.
Borçluluk Hala Yüksek
Şirketin Aksaray yatırımı için kullanmış olduğu kredilerin ödeme takvimi 2020-23 arasında yoğunlaşıyor. Brisa’nın net borcu 2.458 mn TL ancak kullanılan kredilerin faiz ve kur risklerini ortadan kaldırmak için tutulan swap portföyünün büyüklüğü 926 mn TL. Dolayısıyla net borç bu türev araçlar çıkartıldığında 1.532 mn TL’ye geriliyor. Buna rağmen Brisa hala yüksek bir borçluluğa sahip ve gelirlerinin büyük kısmını finansman maliyetlerine aktarıyor. Borç ödeme takvimine baktığımızda bu durumun bir süre daha devam edeceğini öngörüyoruz.