SABAH STRATEJİSİ
BIST100 endeksi, Hürmüz Boğazı’nda normalleşme beklentilerinin desteklediği küresel risk iştahı ve güçlü gelen 1Ç2026 finansallarının etkisiyle güne alıcılı başladı ve yükselişini seans boyunca koruyarak günü %2,9 primle 14.917 puandan tamamladı. İşlem hacmi 304 milyar TL ile rekor seviyeye ulaşırken, 83 hisse günü pozitif bölgede kapattı. Sektörel bazda genel olarak alıcılı bir seyir izlenirken, Bankacılık endeksi (XBANK) %4,4, Sınai endeksi (XUSIN) ise %2,1 yükseldi. Jeopolitik tarafta, ABD ile İran arasında mutabakata yaklaşıldığına yönelik haber akışı Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılabileceği beklentilerini güçlendirirken, Brent petrol 100 USD seviyesinin altına geriledi. Buna bağlı olarak enerji maliyetlerine ilişkin endişelerin hafiflemesi küresel enflasyon beklentilerinde sınırlı iyileşme sağlarken, ABD 10 yıllık tahvil faizinde yaklaşık 10 baz puan geri çekilme ve dolar endeksinde düşüş gözlendi. Öte yandan, İran’ın geçişlere yönelik yeni prosedürler açıklaması, ABD Başkanı Trump’ın anlaşma sağlanamaması halinde askeri operasyon tehdidini yinelemesi ve OPEC üretimindeki sert düşüş, küresel enerji arzına ilişkin soru işaretlerini de gündemde tuttu. Buna karşın Brent petrol dün %8 oranında düşerken, Avrupa’da borsalar yaklaşık %2-3 oranında prim yaptı. ABD borsaları da günü yükselişle tamamladı. Avrupa ve ABD kapanışının ardından bu sabah Asya borsaları pozitif bölgede seyrediyor. Japonya borsasında sert yükselişler gözlenirken, Japonya hariç MSCI Asya Pasifik endeksi %1,5 civarında yukarıda. Petrol ve Dolar ise hafif baskı altında. Bu ortamda BIST100 güne alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Genel olarak olumlu gelmeye devam eden ilk çeyrek finansalları ile birlikte endeks tekrar 15bin seviyesinin üzerine çıkmak isteyebilir. Bugün yurtiçinde veri gündemi sakin. Yurtdışında ise ABD’de haftalık yeni işsizlik maaşı başvuruları izlenecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Sabancı Holding (SAHOL, Sınırlı Pozitif): Sabancı Holding, 1Ç2026’da 318mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Piyasa beklentisi 330mn TL kar idi. Holding 1Ç2025’te 3.847mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Sabancı Holding, 1Ç2025’teki 3.043mn TL’lik banka dışı konsolide zararın ardından, 1Ç2026 döneminde 111mn TL net kar elde ederek kazanç üretmeye başlamıştır. Enerji segmentindeki güçlü performans toplam net karı destekleyen ana unsur olarak öne çıkmaktadır. Bu artışta, Enerjisa Üretim bünyesindeki yeni rüzgar kapasitelerinin devreye alınması, yenilenebilir kaynakların artan katkısı ve doğal gaz santraline ilişkin yapılan değer düşüklüğü iptali kritik rol oynamıştır. Genel çerçeveye bakılacak olursa, Holding’in toplam hasılatı yıllık %4,5 gerilemeyle 63.383mn TL seviyesinde gerçekleşirken, finans sektörü brüt karı %10 artışla 67.272mn TL’ye yükselmiştir. Ticari faaliyetlerden elde edilen 9.578mn TL’lik brüt kar ile birlikte toplam brüt kar 76.850mn TL’ye ulaşmış; ancak ticari brüt kar marjı 0,6 puanlık düşüşle %15,1’e inmiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler 54.877mn TL olarak gerçekleşirken, diğer faaliyetlerden 1Ç2026’da 3.150mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Holding’in faaliyet karı 25.123mn TL’ye ulaşmıştır (1Ç2025: 24.647mn TL kar). Holding’in Banka dışı konsolide FAVÖK’ü 6.185mn TL seviyesindeyken, bu grubun FAVÖK marjı %7,4 olarak ölçülmüştür. Finansman tarafında ise 3.404mn TL net gider yazılmıştır. Toplam parasal kaybın 1Ç2025’teki 18.892mn TL’den bu çeyrekte 13.991mn TL’ye iyileşmesi karlılık üzerindeki baskıyı azaltmıştır. Son olarak, 9.829mn TL’lik net vergi gideri sonrasında Holding bu çeyrekte 318mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır.
Tüpraş (TUPRS, Pozitif): Tüpraş’ın 1Ç2026 ana ortaklık net dönem karı 3.710mn TL’ye yükselirken, bu rakam ortalama piyasa beklentisi olan 4.257mn TL’nin altında kalmıştır. Bizim beklentimiz ise 3.346mn TL net kar açıklanması yönündeydi. Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %15 oranındaki artışın desteğiyle %24,4 yükselerek 258 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brent petrol fiyatlarının 1Ç2026’da ortalama %15 oranında gerilemesiyle birlikte maliyetlerde yaşanan düşüş, brüt karlılığı desteklemiştir. Bu çeyrekte brüt kar, geçen yılın aynı dönemine göre %25,2 artarak 21.575mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı hafif iyileşmeyle %8,4 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %18,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 264mn TL net gider (1Ç2025’te 3.739mn TL net gider) kaydedilmiştir. Diğer taraftan net faaliyet karı %124 artışla 11,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Şirket, birinci çeyrekte 15,8 milyar TL FAVÖK açıklayarak piyasa beklentisi olan 16,6 milyar TL’nin altında kalırken, bizim beklentimiz olan 15.400mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Buna karşın FAVÖK yıllık bazda %23,8 artış göstermiş, FAVÖK marjı ise %6,1 seviyesinde hesaplanmıştır. Net rafineri marjı, 1Ç2026’da 9,4 $/varil seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 5,3 $/varil artış kaydetmiştir. Ayrıca %95 seviyesindeki kapasite kullanım oranı, 2017’den bu yana en güçlü ilk çeyrek operasyonel performansına işaret etmiştir. Bununla birlikte Orta Doğu kaynaklı arz güvenliği riskleri ve Hürmüz Boğazı’na yönelik hassasiyet, ürün marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde kalmasını destekleyen ana unsurlardan biri olmaya devam etmektedir. Finansman tarafında 1.536mn TL net gelir kaydedilirken, geçen yıl aynı dönemde 2.676mn TL olan parasal kayıp bu çeyrekte 2.462mn TL’ye gerileyerek net karı desteklemiştir. Son olarak 6.568mn TL’lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 3,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş, 2026 yılına ilişkin beklentilerini teyit etmiştir. Ayrıca Şirket’in net nakdi geçtiğimiz çeyreğe göre %19 artarak 74 milyar TL’ye yükselmiştir.
Türk Telekom (TTKOM, Sınırlı Pozitif): Türk Telekom, 2026 yılının birinci çeyreğinde 10.457mn TL net dönem karı açıklamıştır (1Ç2025: 6.719mn TL net dönem karı). Açıklanan kar, 6.038mn TL seviyesindeki ortalama piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz 5.438mn TL net dönem karı kaydedilmesi yönündeydi. Tahminimizdeki sapma, parasal kazancın öngörümüzün üzerinde gerçekleşmesi ve vergi kaleminin etkisinden kaynaklanmıştır. Türk Telekom’un satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,7 oranında artmış ve 1Ç2026’da 64.858mn TL’ye yükselmiştir. Türk Telekom’un 1Ç2026’daki gelir artışı, temel olarak sabit internet segmentindeki %17,7’lik güçlü ARPU büyümesi ve kurumsal data ile BT çözümlerinden sağlanan 2,3 milyar TL’lik ilave katkıdan kaynaklanmıştır. Bu süreçte fiber abone oranının %93,6’ya yükselmesi ve iştirak şirket İnnova’nın yeni projeleri büyümeyi destekleyen ana unsurlar olmuştur. Şirket’in brüt karı ise %11 oranında artarak 26.934mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 0,8 puan iyileşmeyle %41,5 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde operasyonel giderler %4,8 oranında artmış ve 14.340mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2026’da net 179mn TL’lik gider kaydedilmiş ve bunlara bağlı olarak da 12.415mn TL faaliyet karı oluşmuştur. Şirket’in 1Ç2026 FAVÖK’ü geçen yılın aynı dönemine göre %17,1 oranında artışla 27,4 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da %42,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 113mn TL’lik gelir kaydedilmiştir (1Ç2025: 1.050mn TL gelir). Öte yandan, 1Ç2026’da net finansman giderleri 8.631mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ek olarak, bu dönemde 13.988mn TL parasal kazanç (1Ç2025: 7.753mn TL parasal kazanç) açıklanmıştır. 7.115mn TL’lik vergi gideri sonrasında Şirket’in 1Ç2026 net dönem karı 10.457mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz (AYGAZ, Sınırlı Negatif): Aygaz, 2026 yılının birinci çeyreğinde 135mn TL net dönem karı açıklayarak piyasa beklentisi olan 610mn TL’nin oldukça altında bir net kar açıklamıştır. Satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık %2 oranındaki artışa rağmen LPG fiyatlarındaki gerilemenin etkisiyle %13,6 oranında azalırken, brüt kar %6 artışla 2.535mn TL’ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 2,1 puan iyileşmeyle %11,6 seviyesine çıkmıştır. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %4,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 39mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı 402mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise aynı dönemler itibarıyla 767mn TL olarak (Beklenti: 775mn TL) hesaplanmaktadır. Bu çeyrekte, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden — başta EYAŞ olmak üzere Kolay Gelsin, OpetAygaz Gayrimenkul ve United Aygaz’dan —199mn TL tutarında gelir elde edilmiştir. İlk çeyrekte 302mn TL’lik net finansman geliri açıklanmıştır. Ancak 542mn TL’lik parasal kayıp ve 233mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 135mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Petkim (PETKM, Sınırlı Pozitif): Şirket, 1Ç2026’da 306mn TL net dönem karı açıklamıştır. Böylece Petkim, son 6 çeyreğin ardından ilk kez çeyreklik bazda kar elde etmiştir. Piyasa beklentisi 359mn TL net zarar yönündeydi. Geçen yılın aynı döneminde ise Şirket 3.372mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri yıllık bazda %16,7 artarak 26.995mn TL’ye yükselmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 1.294mn TL brüt zarar açıklayan Şirket, bu çeyrekte 4mn TL brüt kar kaydetmiştir. Bu dönemde operasyonel giderler ise yıllık %0,3 ile sınırlı artış göstererek 1.613mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı çeyrekte Şirket 163mn TL FAVÖK açıklarken, FAVÖK marjı %0,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 172mn TL gelir elde edilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan STAR Rafineri kaynaklı 1.589mn TL gelir kaydedilmesi karlılığı destekleyen ana unsur olmuştur. Net finansman gideri 2.573mn TL seviyesinde gerçekleşirken, 4.654mn TL’lik parasal kazanç ve 538mn TL’lik net vergi gideri sonrasında Şirket, dönemi 306mn TL net karla tamamlamıştır.
MLP Sağlık (MPARK, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1.196mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde, 1.668mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır (1Ç2025: 1.531mn TL kar). Şirket’in karındaki bu yükselişte parasal kazançlardaki artış ve geçen yılın aynı döneminde kaydedilen ertelenmiş vergi giderinin bu çeyrekte gelire dönmesi etkili olmuştur. Satış gelirleri, önceki yılın aynı dönemine göre %5,7 artarak 16.252mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü, maliyetler üzerinde yapılan verimlilik çalışmalarının katkısıyla önceki yılın aynı dönemine göre %24,9 iyileşerek 4.810mn TL seviyesine ulaşmıştır. Marjlar tarafında, brüt kar marjı %27,5 ile yatay seyrederken, FAVÖK marjı ise %29,6 ile yaklaşık 4,6 puan iyileşmiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Nötr): Vakıfbank’ın 2026 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı, 2025 yılının aynı döneminde TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinden elde edilen yüksek gelirin oluşturduğu baz etkisiyle çeyreksel bazda %46,5 oranında gerileyerek 15.031mn TL olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan net dönem karı, piyasa ortalama beklentisi olan 14.916mn TL’ye paralel, beklentimiz olan 13.650mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentimizdeki sapmada karşılık giderlerinin öngörümüzün altında kalması etkili olmuştur.
Altınay Savunma (ALTNY, Sınırlı Pozitif): Şirket’in bağlı ortaklığı Taac Havacılık Teknolojileri ile yurtiçinde yerleşik bir müşteri arasında, Eyleyici Geliştirme Projesi kapsamında 8,4mn USD tutarında sözleşme imzalandığı açıklanmıştır.
Enerya Enerji (ENERY, Sınırlı Pozitif), Ahlatçı Doğalgaz (AHGAZ): Enerya Enerji’nin bağlı ortaklığı ve Ahlatçı Doğalgaz’ın dolaylı bağlı ortaklığı Enerya Karaman Gaz Dağıtım’ın, Başyayla Belediyesi’nin talebi doğrultusunda Başyayla ilçesini kapsayacak şekilde doğal gaz dağıtım lisansının genişletilmesine yönelik EPDK’ya yaptığı başvurunun onaylandığı açıklanmıştır.
Buna ek olarak Enerya Enerji’nin %100 bağlı ortaklığı ve Ahlatçı Doğalgaz’ın dolaylı bağlı ortaklığı Ahlatcı Altın İşletmeleri ile Jemas Mühendislik arasında, Yozgat Sarıkaya’da, Kütahya Simav’da ve Gümüşhane Olukdere’de toplam 47.000 metre yerüstü karotlu maden sondaj çalışmasını kapsayan 10 ruhsat sahasına yönelik hizmet alım sözleşmesi imzalandığı açıklanmıştır.
Gen İlaç (GENIL, Sınırlı Pozitif): Şirket, Latin Amerika pazarına giriş kapsamında Meksika’daki ilk ürün ruhsat onayını almıştır. Şirket, bu gelişmenin bölgedeki diğer ülkelere yönelik büyüme planlarını desteklemesini beklemektedir.
Pasifik Teknoloji (PATEK, Sınırlı Pozitif): Şirket ile Özata Tersanecilik (OZATD), denizcilik ve savunma sanayii alanında iş birliği imkanlarının değerlendirilmesi amacıyla Mutabakat Muhtırası imzalamıştır. İş birliği; insansız deniz araçları, hibrit platformlar, otonom ve yarı otonom sistemler ile insansız sualtı araçlarını kapsamıştır. Tarafların, askeri, güvenlik ve sivil kullanım alanlarına yönelik sistemler geliştirilmesi, deniz güvenliği ve kritik tesis koruma sistemleri üzerinde ortak çalışmalar yürütmesi hedeflenmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Teşvik: Torba Yasa Teklifi için Plan ve Bütçe Komisyonu’nda verilen önergeyle, üretim ve zirai üretimden elde edilen kazançlara uygulanacak kurumlar vergisi oranı %12,5 olarak belirlenmiştir. İhracatçılara yönelik daha düşük oran düzenlemesi ise geri çekilmiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Rönesans Gayrimenkul (RGYAS): Şirket, 2026 yılının ilk çeyreğinde 1.882mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde, 2.799mn TL net dönem karı açıklamıştır. Satış gelirleri, önceki yılın aynı dönemine göre %35,5 artarak 4.110mn TL’ye yükselmiştir. Gelirlerin 3.961mn TL’lik kısmı kira gelirlerinden oluşmuştur. Bu çeyrekte değerleme kaynaklı gelir veya gider kaydetmeyen Şirket’in FAVÖK’ü, önceki yılın aynı dönemine göre %44,1 artarak 2.871mn TL seviyesine ulaşmıştır. Marjlar tarafında, brüt kar marjı %72,9 ile yıllık bazda 3,2 puan, FAVÖK marjı ise %69,9 ile 4,2 puan genişlemiştir. Nakit akışı tarafında, faaliyetlerden 4,8 milyar TL nakit girişi sağlanırken, toplamda 2026 yılının ilk çeyreğinde yaklaşık 3 milyar TL nakit girişi gerçekleşmiştir.
Akiş GYO (AKSGY): Şirket, yurt dışında gayrimenkul alanında faaliyet gösteren şirket, ortaklık ve fonlara yatırım yapmak amacıyla, tek pay sahibi olacağı Akiş Global Gayrimenkul Yatırımı unvanlı 3mn TL sermayeli özel amaçlı bir şirket kurulmasına karar vermiştir.
Aztek Teknoloji (AZTEK): Şirket, Türkiye Voleybol Federasyonu ile 2 yıllık stratejik iş birliği kapsamında “Voleybol Milli Takımlar Resmi Eğlence Sponsoru” olmuştur.
Ebebek Mağazacılık (EBEBK): Şirket’in Nisan 2026 mağaza ziyaretçi sayısı yıllık %6 artışla 4,6mn’a yükselmiştir. Ocak – Nisan döneminde toplam mağaza trafiği ise %8,1 artışla 18,9mn olarak gerçekleşmiştir.
Empa Elektronik (EMPAE): Şirket’in, SAHA Expo 2026 kapsamında Yonga Teknoloji ile teknoloji ve ticari iş birliklerinin geliştirilmesine yönelik niyet mektubu imzaladığı açıklanmıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım Sabah Stratejisi