SABAH STRATEJİSİ
Küresel piyasalarda salgınla mücadele kapsamında alınabilecek önlemlere yönelik gelişmeler fiyatlamalarda etkili oluyor. Merkez bankalarının koordineli bir şekilde piyasaları destekleyebileceği beklentileri ile ABD borsaları dün sert yükseliş kaydetti. Bu ayki Fed toplantısında 50 baz puanlık indirim ihtimali %80’e kadar çıkarken, ABD on yıllık tahvil faizi %1,03’e kadar geriledi. Dolar ise sert satışlarla karşılaştı. Bu sabah ise G-7 ülkelerinin maliye bakanlarının bugün yapmaları beklenen konferansa ait taslak metninin (üzerinde çalışılmaya devam ediliyor) ortaya çıkması piyasalarda oynaklık yaratıyor. Taslakta hükümetlerden yeni harcamalar veya faiz indirimlerinden bahsedilmiyor. Reuters’te çıkan haberle birlikte, artıda seyreden ABD vadelilerinin ekiyse geçtiğini gözlemliyoruz. Öte yandan, yeni tip korona virüs ile ilgili “gerçek” de devam ediyor. O da salgının Çin dışında yayılmaya devam ettiği. Sonuç olarak, mevcut gelişmeler küresel piyasalarda oynaklığın devam edebileceğini gösteriyor. Yurtiçinde ise İdlib konusu ile ilgili haber akışı takip edilmeye devam edilirken, veri tarafında bu sabah şubat ayına ait enflasyon rakamları izlenecek. Fiyatlamalara baktığımızda; dün 6,16 seviyesinden kapatan Dolar / TL güne hafif yükselişle başlıyor. Dün güne alıcılı bir görüntüyle başlayıp 109,4bin seviyesine kadar yükseliş kaydeden ve günü 107,3bin seviyesinden kapatan BIST100’ün ise güne hafif alıcılı bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Endekste olası yükselişlerde kalıcılık beklemiyoruz.
MAKROEKONOMİ
OECD, bu yıl küresel büyümenin on yıldan fazla bir süredir görülmeyen seviyelere düşeceğine işaret etse de Fed’in faiz indirimi sinyalinin şimdilik finansal piyasaları yatıştırdığını gözleniyor. Küresel merkez bankalarının koronavirüsün etkileriyle mücadele etmek için adım atacağı iyimserliği ile Wall Street dün 2009’tan bu yana en büyük günlük kazancını elde ederek %4,5’un üzerinde artışla kapanırken, Asya borsalarında bugün Çin öncülüğünde daha ılımlı diyebileceğimiz görünüm sürüyor. OPEC’in arz kesintisine gidebileceği beklentisi petrol fiyatlarını desteklerken, Brent petrol 53,1 dolar seviyelerinde. Fed’den faiz indirim beklentisi ise Euro’ya yaradı ve parite 1,11 seviyesinin üzerinde. Fed ve BoJ ardından ECB’de politika desteği verebilecek merkez bankaları arasına katıldı. ECB Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, salgının büyümeyi engelleyebileceğini ve ECB’nin tüm araçlarını gerektiği gibi ayarlamaya hazır olduğunu belirtti. Fed’in 18 Mart’taki toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimine %100 olasılıkla bakılırken, ECB’den 12 Mart’taki toplantısında 10 baz puanlık bir indirim olası görünüyor. Bugün G-7 ülkelerinin maliye bakanlarının koronavirüs salgını ile ilgili önlemleri tartışmak üzere konferans görüşmesi bulunuyor.
Bugün TSİ 13’de Euro Bölgesi’nde şubat ayına ilişkin TÜFE verisi açıklanacak. TSİ 10’da Malezya Merkez Bankası’nın, politika faiz oranını %2,75’den %2,50’ye çekmesi bekleniyor. Bugün ABD’de “Süper Salı” gerçekleşecek ve Demokrat partinin 15 adayı Trump’ın karşısına çıkmak için yarışacak. Süper Salı önemli eyaletlerin delegelerinin belirleneceği gün olarak tanımlanmakta ve başkanlık seçimlerinin yönünü belirleyecek. Yurtiçi tarafta, bugün TSİ 10’da şubat ayına ilişkin TÜFE verisi açıklanacak. TBMM Genel Kurulu, TSİ 15’de gerçekleştireceği kapalı oturumda İdlib’deki gelişmeleri ele alacak.
Yurtiçinde şubat ayında enflasyonun aylık bazda %0,68 gerçekleşerek yıllık enflasyonu %12,15 seviyesinden %12,73 seviyesine taşıması beklenmekte.
- Enflasyon verisi öncesi takip etmeye aşina olduğumuz İTO enflasyonu şubat ayında aylık %1,13 artış sergiledi. Ulaştırma ve haberleşme harcamaları İTO enflasyonuna başlıca katkı yapan kalemler olurken, onu sağlık ve eğitim ile ev eşyası harcamaları ve sonrasında gıda harcamalarındaki artış takip etti. Giyim ve konut harcamalarında ise aylık bazda düşüş görülüyor.
- Ek olarak şubat ayında virüs kaynaklı petrol fiyatlarında keskin bir düşüş gözlemledik. Her ne kadar yükselen döviz kuruna karşın ılımlı petrol fiyatlarının enerji grubuna kısmi olumlu yansıyabileceğini değerlendiriyoruz.
OECD Ara Ekonomik Raporu’nda büyük ekonomilerin büyüme projeksiyonlarını aşağı çekti. OECD, koronavirüs salgınının küresel çapta talep ve arz üzerindeki olumsuz etkisini dikkate alarak 2020 yılı için küresel büyüme tahminini %2,9’dan 2009’dan beri en düşük seviye olan %2,4’e indirdi. Çin’in büyümesi %4,9 olarak tahmin edilmekte. Ayrıca raporda Türkiye’nin büyüme tahmini 2020 yılı için %2,7’ye çekilmiş.
- Virüsün küresel ekonomiyi nasıl etkileyeceği arz ve talep yönünde incelenmekte. Arz yönlü etkileri olarak fabrikaların kapanması, hizmet sağlayıcıların aktivitelerinde azalma(Ör. havayolları, oteller gibi) ve tedarik zincirindeki etkileri olarak gösterilmekte.
- Talep yönlü olarak güven kaybı, seyahatlerde azalma olacağı tespiti yapılmakta. Bir diğer vurgu yapılan nokta SARS virüsü zamanına göre Çin, dünya ekonomisine çok daha entegre vaziyette ve en büyük emtia ithalatçılarından ve ayrıca Çinli turist kaybının da diğer ülkeleri olumsuz etkileyeceği vurgulanmakta. Çin talebindeki düşüşe ilişkin senaryolarda paylaşılmakta ve etkilerinin 2021 yılına kadar sürdüğü senaryoda dünya büyümesine etkisi -%0,5 civarında olacağı, daha kötü senaryoda ise büyümeye etkisinin -%1,5 civarında olacağı iddia edilmekte.
Ayrıca güven kaybının kurumsal kredi temerrütleri kanalıyla finansal sıkıntıyı artırabileceği belirtilmekte ve hükümetlere virüs salgını için harekete geçmesi önerilmekte. Bu önlemlerden bazıları ise;
- Sağlık sektörüne yatırım, hane halklarına nakit yardım, kısa zamanlı çalışma uygulamasının genişletilmesi, virüsten etkilenen firmalar için vergilerin ötelenmesi, firmalara ve bankalara likiditenin artırılması ve ekstrem piyasa koşullarına uygun para politikaları uygulanması olarak sıralanıyor.
Kısaca Covid-19 küresel ekonomiyi etkilediği, alınan önlemlerle Çin’deki ekonomik aktivitenin yavaşladığı ve turizm, tedarik zinciri, emtia ve güven kanalıyla olumsuz etkilerin yayıldığı vurgulanıyor.
TCMB Analitik Bilanço verisine göre 28 Şubat haftasında dış varlıklar 104,7 milyar USD seviyesinden 109,8 milyar USD seviyesine çıkarak 5,2 milyar USD artış gösterdi. Bunun neticesinde toplam rezervin 102,7 milyar USD seviyesinden 107,8 milyar USD seviyesine yükseldiğini tahmin ediyoruz. Zorunlu karşılık rakamlarına baktığımızda ise 64,4 milyar USD seviyesinden 66,1 milyar USD seviyesine yükselerek 1,7 milyar USD artış gösterdi. Toplam rezervdeki değişimden zorunlu karşılıktaki değişimi çıkardığımızda net rezervdeki değişime yaklaşık ulaşıyoruz. Buna göre net uluslararası rezervin 3,5 milyar USD artarak 34,5 milyar USD seviyesinden 38 milyar USD seviyesine ulaştığını öngörmekteyiz. Geçen hafta yapılan 28 Şubat valörlü kira sertifikası ihracının rezervleri 1,1 milyar USD pozitif etkilediğini ve ayrıca TCMB’nin kotasyon ve swap ihalelerinden de rezervlere 4 milyar USD katkı yaptığını görmekteyiz.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko Holding (ALARK, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2019 yılının 4. çeyrek ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %87,3 oranında azalarak 46,1mn TL olmuştur. Şirketin 4Ç2019 satış gelirleri 4Ç2018’e göre %6,7 azalışla 282,1mn TL olurken, satışların maliyeti %25,6 azalmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %171,8 artışla 78,8mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %112,4 artışla 29mn TL olurken, diğer faaliyetlerden 55,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece şirketin faaliyet karı 105,4mn TL olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde diğer faaliyetlerden 118,8mn TL gider kaydedilirken, şirket 103,5mn TL faaliyet zararı kaydetmişti. Yatırımlardan 25,3mn TL gelir kaydedilirken, iştiraklerden ise 4Ç2018’deki 417,1mn TL’lik gelire karşın, 4Ç2019’da 29,3mn TL gider kaydedilmiştir. Şirketin finansman tarafında 16,9mn TL gider kaydedilmiş ve vergi öncesi kar 84,4mn TL olmuştur. 9,7mn TL vergi gideri sonrası 4. çeyrek net dönem karı 74,7mn TL olurken ana ortaklık payına düşen net kar 46,1mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2019 yılı ana ortaklık net dönem karı 385mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde ise şirket 194mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı.
Migros (MGROS, Negatif): Migros’un 2019 yılı 4. çeyrek ana ortaklık net dönem zararı 289,6mn TL ile piyasanın zarar beklentisi olan 227mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %21,8 oranında artan Migros’un 4. çeyrek brüt karı %14,2 artışla 1.515mn TL olmuştur. Brüt kar marjı 1,7 puan azalışla %25,3’ü göstermiştir. Operasyonel giderler %19,3 artışla 1.249mn TL’ye yükselmiştir. 158,3mn TL’lik diğer faaliyet giderleri sonrasında faaliyet karı %30,4 azalışla 108mn TL’yi göstermiştir. Faaliyet karı marjı ise 1,4 puan gerilemeyle %1,8 olarak hesaplanmaktadır. Migros’un FAVÖK’ü 4Ç2018’deki 359mn TL’den 4Ç2019’da %28,7 artışla 462mn TL’ye artarken, FAVÖK marjı %7,3’ten %7,7’ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden 44,8mn TL gider kaydeden şirketin finansman öncesi karı 63,2mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 359,5mn TL gider kaydeden Migros’un vergi öncesi zararı 296,3mn TL’ye ulaşmıştır. 6,7mn TL’lik vergi geliri yazan şirketin ana ortaklık net dönem zararı 289,6mn TL’yi göstermiştir. Şirket 4Ç2018’de kurların olumlu etkisiyle 371,1mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Son çeyrek zarar rakamıyla birlikte 2019 yılı ana ortaklık net dönem zararı 492,1mn TL olmuştur. 2018 yılındaki ana ortaklık net dönem zararı 835,6mn TL idi.
Migros 2020 yılında %16-18 arası satış büyümesi beklerken, FAVÖK marjı beklentisi %8-8,5 arasındadır. Şirketin mağaza açılış hedefi 120 olurken, yatırım harcamaları beklentisi 400mn TL’dir.
Şirketin ayrıca, 11 adet Migros ve 9 adet Migros Jet formatında toplam 20 satış mağazası Şubat ayı içerisinde hizmete açılmıştır. 29 Şubat 2020 itibariyle Şirketin mağaza sayısı, yurtiçinde 2.170 ve yurtdışında ise iştirakleri vasıtasıyla 45 olmak üzere toplam 2.215’tir.
Vestel Elektronik (VESTL, Nötr): Vestel Elektronik Polonya’daki dolaylı %100 iştiraki Vestel Polska Technology’i fabrika, bina ve arazisiyle birlikte 31,4mn dolara LG Chem Wroclaw Energy’ye sattı. Satılan tesisin bir televizyon montaj fabrikası olduğu belirtilerek, maliyet optimizasyonu nedeniyle tesisin satışına karar verildiği ifade edildi.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık: Bankacılık sektörünün yılın ilk ayındaki net ayı net dönem karı bir önceki aya göre %218,4 oranında artarak 7,9 milyar TL’ye (Aralık ayı net dönem karı 2,5 milyar TL ile yıl içindeki en düşük seviyesindeyken, geçen yıl ortalama aylık kar 4,1 milyar TL idi.) yükselmiş ve aylık bazda rekor seviyeye ulaşmıştır. Kredi-mevduat faiz marjlardaki genişlemenin katkısının Ocak ayında da devam etmesinin yanı sıra, karşılık ve operasyonel giderlerdeki düşüşler karın yüksek gelmesinde ana etken olmuştur. (Bir önceki ay yılsonu olması nedeniyle yüksek karşılık giderleri ve operasyonel giderler kaydedilmişti). Bankacılık sektörünün karı Ocak ayında yıllık olarak ise %146,9 oranında artış kaydetmiştir.Merkez Bankası’nın faiz indirimleriyle mevduatlara ödenen faizlerde düşüş devam ederken, menkul kıymetlerden alınan faizlerdeki (TÜFE endekslilerin gelirlerinde düşük gerçekleşen enflasyona bağlı aralık ayında bazı düzeltmeler yapılmıştı) %17,1’lik artışın etkisiyle ocak ayında net faiz gelirlerinde %3,4 oranında artış kaydedilmiş ve net faiz gelirleri 17,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Bir önceki ay yılsonu olmasının da etkisiyle net ücret ve komisyon gelirlerindeki %16 oranında yaşanan yükselişin ardından, bu yılın ilk ayında bu kalemden elde edilen gelirde normalleşme görülmüş ve %8,9 oranında gerilemiştir. Öte yandan, diğer faaliyet gelirlerindeki artışın yanı sıra operasyonel giderlerin %26,1 oranında gerileyerek 7,3milyar TL’ye düşmesi karı destekleyen önemli etkenler olurken, toplam karşılıklar %32,6 oranında gerilemiş ve 8,4milyar TL gerçekleşerek karın yüksek gerçekleşmesinde bir diğer önemli faktör olmuştur. Sektörün ticari zararı ise 674mn TL artarak 1.279mn TL’ye yükselmiştir.Aylık bazda kamu bankalarının karı %207, özel bankaların (yerli özel ve yabancı) karı ise %227 oranında artarak sırasıyla 3,23 milyar TL ve 4,69 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Aralık ayında toplam kredilerde %0,9’luk artış yaşanırken, TL krediler %2,1 oranında artış göstermiştir. Tüketici kredileri ise aylık bazda %3,0 oranında artarken, kobi kredileri %0,6 oranında artmıştır. Mevduatlar tarafında, TL mevduatlardaki %1,3’lük artışın desteğiyle toplam mevduatlar %1,0 oranında büyümüştür. Böylece, kredi/mevduat oranı ocak ayı sonu itibarıyla 10 baz puan azalarak %101,2 olarak gerçekleşmiştir. Bankacılık sektörünün özsermeye karlılığı ve aktif karlılığı sırasıyla ocak ayında %19,1 ve %2,1 olmuştur. Bankacılık sektörü sorunlu kredi oranı ise aylık olarak 2 baz puan düşerek %5,25’e gerilerken, sermaye yeterlilik oranı önemli bir değişiklik göstermeyerek %18,42 olarak gerçekleşmiştir. Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın faiz indirimlerinin mevduat maliyetleri üzerindeki olumlu etkisinin devam edeceği beklemekle birlikte bu etkinin yavaş yavaş azalacağını öngörürken, swap maliyetlerinde ve karşılık giderlerinde normalleşme eğilimi devam edebilir. Diğer taraftan BDDK’nın ücret ve komisyonlarla ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerin ücret ve komisyon gelirlerinde baskı oluşturmaya devam etmesi beklenmektedir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Doğtaş Kelebek (DGKLB): Katar’da gerçekleştirilecek olan 2022 Dünya Kupası hazırlıkları kapsamında inşa edilen projeler için, Şirket tarafından Katar’da inşa edilen konut projesinin ilk etap hareketli mobilyaların temini için 2,5mn USD (yaklaşık 15,4mn TL), yine Suudi Arabistan’da inşa edilen otel projesinin ilk etap hareketli mobilyaların temini için 570bin USD (yaklaşık 3,5mn TL) teklifte bulunulmuştur. Teklif sonucu altmış gün içerisinde sonuçlanacak olup gelişmeler hakkında kamuoyu aydınlatılacaktır.
Kiler GYO (KLGYO): Kiler GYO 4Ç2019’da 366,4mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket bir önceki yılın son çeyreğinde 177,6mn TL net dönem karı açıklamıştı. Şirket’in bu çeyrekte 298,6mn brüt zarar ve 125,7mn TL net finansman gideri kaydetmesi zarar yazılmasında önemli faktörler olmuştur. Şirket’in satış gelirleri bu çeyrekte 678,5mn TL gerçekleşse de, maliyetler 977,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Maliyetlerdeki artışta Sapphire AVM ve seyir terası bölümünden 693,8mn TL’lik gider önemli bir etken olmuştur. Sapphire AVM ve seyir terası bölümünden elde edilen hasılat ise 381,3mn TL ile maliyetlerin altında kalmıştır. Diğer yandan, Sapphire rezidans bölümünden 286,9mn TL hasılat elde edilirken, bu bölümdeki maliyetler 277,9mn TL olmuştur. Son olarak, dördüncü çeyrek zararı sonrasında Şirket’in 2019 yılı zararı 447,6mn TL olmuştur. Bir önceki yıl 144,2mn TL kar elde edilmişti.
Pınar Süt (PNSUT): Şirket hisse başına 0,3850 TL (net 0,32725 TL) kar payı dağıtımını Genel Kurul onayına sunma kararı almıştır. Dünkü kapanış fiyatına göre temettü verimi %3,2 olarak hesaplanmaktadır.
Pınar Entegre Et ve Un (PETUN):Şirket hisse başına 0,90 TL (net 0,765 TL) kar payı dağıtımını Genel Kurul onayına sunma kararı almıştır. Dünkü kapanış fiyatına göre temettü verimi %9,3 olarak hesaplanmaktadır.
FAİZ PİYASALARI
Pazartesi günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %10,54 seviyesinden %10,52 seviyesine sınırlı düştü. Merkez Bankası piyasayı toplamda 71,9 milyar TL ile 55 milyar TL’si haftalık repo ihalesinden karşılanacak şekilde fonladı. Geri kalan tutar 16,9 milyar TL’si %10,25 seviyesinden piyasa yapıcı bankalara kullandırıldı.
Küresel çapta risk iştahının toparlanması ve azalan güvenli liman talebiyle ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizleri, %1 seviyelerinden toparlanarak %1,14 seviyelerine yaklaştığı gözleniyor.
Yurtiçi tahvil piyasasında, küresel çapta merkez bankalarının faiz indirimine ve çeşitli teşvik tedbirlerine hazır olduğuna yönelik sinyal vermesiyle artan risk iştahının GOÜ para birimlerini desteklemesi ve Suriye’de İdlib merkezli jeopolitik riskler gündemde yerini korurken, Cumhurbaşkanımız Recep Tayyip Erdoğan ve Rusya Devlet Başkanı Putin’in 5 Mart’ta Moskova’da düzenlenecek görüşmelerine yönelik artan olumlu beklentilerin etkisiyle verim eğrisinin tüm vadelerinde düşüşler gözlendi. 2 yıllık gösterge kağıdın faizi günlük bazda 25 baz puanlık düşüşle %12,16 ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi ise günlük bazda 28 baz puanlık düşüşle %12,72 seviyesine geriledi.