Bizim Toptan Hisse Yorumu
Bizim Toptan için 29.80TL 2012-sonu hedef fiyat %17 artış potansiyeli içermektedir.
Bizim Toptan, 2012T 24.9x F/K ve 13.5x FD/FVAÖK çarpanlarıyla uluslararası benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Şirketin büyüme sürecinde olması primli işlem görmesini açıklamaktadır.
Büyüme odaklı strateji.
Bizim Toptan, sağlıklı büyüme görünümü, güçlü bilanço ve kendine özgü Cash & Carry iş modeliyle faaliyet göstermektedir.
Şirket, her sene 15-20 yeni mağaza açmayı planlamaktadır. 2011-2015 döneminde Şirket’in ortalama %17 satış, %19 FVAÖK, %31 net kar büyümesi gerçekleştirmesini öngörüyoruz.
HORECA segmentinde büyüme potansiyeli.
HORECA (otel/ restoran/catering) segmenti Bizim Toptan’ın satışlarının %5-6’sını oluştururken, rakibi Metro’da bu oran %30 seviyelerindedir. Bizim Toptan, ORECA segmentinde müşteri portföyünü genişletmek için değişimler gerçekleştirmekte ve HORECA’nın toplam satışlardaki payını orta vadede iki katına çıkarmayı amaçlamaktadır.
Karlılık oranları uzun dönemde yükselecek.
Daha düşük kar marjına sahip tütün ürünlerinin toplam satışlar içindeki payı, 2010 yılında %33’ten %29’a gerilemiştir. Uzun dönemde, tütün ürünlerinin payının azalarak %20 seviyelerinde gerçekleşeceğini, özel markalı ürünlerinin payının ise %9-10’a kadar yükseleceğini öngörmekteyiz. Bu doğrultuda, şirketin 2011’de %3.6 olan FVAÖK marjının 2016 yılına kadar %4.0’e çıkacağını öngörüyoruz.
Cash & Carry mağazalarının toptan satış pazarında payı artıyor.
Türkiye’de “Cash&Carry” mağazalarının mevcut 1.8mlr € ile hızlı tüketim ürünleri toptan satış pazarında aldığı %4.6 payın, iki katına çıkması hedeflemektedir. 2009-2015 döneminde, “Cash & Carry” sektörünün %13 büyüme ile 3.6mlr € gelire ulaşması beklenmektedir.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 25.50TL/ 29.80TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın