BİM Hisse Yorumu
BİM için 73.50TL 2012-sonu hedef fiyat %2 artış potansiyeli içermektedir.
2012 tahminlerine göre 20.2x FD/FVAÖK ve 30.2x F/K çarpanlarıyla BİM, benzer şirketlerin çarpanlarına göre primli işlem görmektedir.
Güçlenen rakip şirketler arasında agresif büyüme.
1Ç12’de 3,380’e ulaşan mağaza sayısıyla BİM, Türkiye’de en geniş mağaza ağına sahip perakendecisidir. BİM, 2012 yılında 400 yeni mağaza açmayı planlamaktadır. 1Ç12’de sektör ortalamasının üzerinde %29 satış büyümesi gerçekleştirmiştir. 2012’de %20’nin üzerinde satış büyümesi öngörüyoruz. İlk çeyrekte %19 LFL (aynı mağaza satış) büyümesinin ardından, rakiplerinin negatif aynı mağaza satış büyümesine kıyasla, çift hane aynı mağaza satış büyümesini sürdüreceği ve lider konumunu güçlendireceği kanaatindeyiz.
Etkin faaliyet yönetimi marjları destekliyor.
BİM operasyonel verimliliği sayesinde, rekabetin yüksek olduğu indirim mağazacılığı segmentinde, uzun dönemde %10’a gerilemesi beklenen faaliyet gideri/satış oranıyla, %5 sürdürülebilir FVAÖK marjı hedeflenmektedir. Şirket, 1Ç12’de %5.4 FVAÖK marjı gerçekleştirmiştir. Her ne kadar önümüzdeki çeyreklerde mevsimselliğin ve fiyata yapılan yatırımların da etkisiyle marjlarda daralma bekliyor olsak da, şirketin 2012’de %5 FVAÖK marj hedefine ulaşacağı görüşündeyiz. Fas’ın ardından Mısır’da büyüme hedefleri. BIM, Mısır’da 2013 yılından itibaren mağaza açmaya başlayacaktır. Şirket, Mısır’da büyümenin Fas’a nazaran daha hızlı olacağını öngörmektedir. (BIM halihazırda Fas’ta 85 mağaza ile faaliyet göstermekte; 3-4 yıl içerisinde başabaş noktasına ulaşmayı hedeflemektedir.) Mısır yatırımının orta vadede önemli bir katalizör olduğunu düşünüyoruz.
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 72.00TL/ 73.50TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın