Bizim Toptan Hisse Yorumu
Sigara ağırlıklı satışları artıyor…
Türkiye’de hızlı tüketim malları toptan satış sektörünün yaklaşık %94’lük kısmını sayıları yedi bin olarak tahmin edilen geleneksel toptan satıcılar ve dağıtımcılar oluşturuyor. Geriye kalan %6’lık organize toptan satış pazarı ise Bizim Toptan’ın da aralarında bulunduğu üç ulusal ölçekli şirket ve bölgesel olarak faaliyet gösteren tekli cash&carry firmaları tarafından paylaşılıyor. Bize göre; ulusal ölçekli toptan satış şirketleri için, %94,0 organize olmayan pazar payı bir yandan yeni pazar fırsatları sunarken diğer taraftan perakende satış yapan küçük ölçekli işletmelerin ürün alış alışkanlıklarını değiştirme eğilimi içerisinde olmaması bir tehdit unsuru olarak ön plana çıkıyor.
Bizim Toptan üçüncü çeyrek satışları bir önceki çeyreğe göre %7,8 artış göstererek 689,5 milyon TL olarak gerçekleşti. Üçüncü çeyrek satışları içerisinde sigara satış payı kaçak sigara ticaretine karşı yürütülen operasyon ve önlemler ile %30,2 seviyelerine kadar yükseldi. Şirket kârlı kanal ve ürünler satış stratejisi kapsamında toplam satışlar içerisindeki sigara payını düşürmeye çalışıyor. Ancak 2015 yılında sigara satış payları her çeyrekte kademeli olarak artış göstererek 1Ç2015-3Ç2015 arasında sırasıyla %21,1, %26,1 ve %30,2 olarak gerçekleşti. Sigara satış karlarının kısıtlı olması, satışların %7,8 artmasına karşın brüt kar üzerindeki etkisi %3,5 artış ile sınırlı oldu. Şirketin faaliyet giderlerinde uygulamaya koyduğu maliyet kontrol çalışmaları bu çeyrekte olumlu sonuçlar vermeye başladı. Faaliyet giderleri artan satış hacminin aksine bir önceki çeyreğe göre %0,6 gerileme gösterdi. Bu gelişmeler altında şirket faaliyet karı %27,8 artış ile 8,6 milyon TL, Favök ise %13,4 artış ile 19,4 milyon TL’ye ulaştı. Favök marjını olumsuz yönde etkileyen franchise sistemi kaynaklı sulandırma etkisi, sistemin yavaş yavaş oturmaya başlaması ile toparlanmaya başladı. Sistemin etkinliğinin ve sisteme katılan market sayısının artması sonucu Favök marjı 3Ç2015’te 14 baz puan artışla %2,8 seviyesine yükseldi. Şirket dönem net karı %35,3 artarak 5 milyon TL seviyesine, net kar marjı %0,6’dan %0,7 seviyesine yükseldi.
Şirket finansalları geçen yılın aynı çeyreğine göre değerlendirildiğinde satış performansı %9,9, brüt kar ise %4,7 artış kaydetti. Sigara satışları %37,4 artarken, ana grup ürün satışları %1,1’lik gibi kısıtlı bir artış kaydetti. Faaliyet karı ise vadeli alım işlemlerden finansman giderlerinin yaklaşık 3,3 milyon TL artması ile %4,1 daralma gösterdi. Dönem net karı finansman giderlerinin %22,8 azalması ile %11,1 artarken kar marjında önemli bir değişiklik olmadı. 2014 yılında kredi kartı taksit sınırlanadırmasının şirket satışlarını olumsuz etkilemesi, tek sefere mahsus mağaza kapanış giderleri, franchising sisteminin geçici maliyetleri ve faaliyet kaldıracından yeterince faydalanılamaması Favök ve net kar üzerinde olumsuz etki yaratmıştı. Sistemin işlerliğinin artması ve bahsedilen etmenlerin ortadan kalkması ile Favök marjı kademeli olarak artarak 4Ç2014’teki %1,6 seviyesinden 3Ç2015’te %2,8 seviyelerine kademeli olarak yükseldi.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!