2Ç22’de net kar beklentimizin altında gerçekleşti
Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 9.15
Hedef Fiyat (TL) 12.00
Getiri Potansiyeli (%) 31.1%
Biotrend Enerji, 2Ç22’de 285 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 275 milyon TL), 100 milyon TL FAVÖK (Landfill dahil) (Deniz Yatırım: 99 milyon TL) ve 11 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 30 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de ciro ve FAVÖK beklentilerimizle uyumlu açıklanırken, net kar beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz.
■ Biotrend, 2Ç22’de satış gelirlerini yıllık %208 güçlü artış ile 285 milyon TL seviyesine yükseltmiştir.
■ 2Ç22’de toplam 92,2 MWe kurulu güce sahip olan Şirket’in üretimleri; 77,6 MWe Biyogaz ve 14,6 MWe Biyokütle olarak gerçekleşmiştir. Biyogaz kurulu gücü altında; 70,96 MWe Çöp Gaz ve 6,64 MWe Biyometanizasyon olarak gerçekleşmiştir.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %257 ile güçlü artarak 100 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,8 puanlık bir artış ile %35.1 seviyesine yükselmiştir.
■ Şirket’in net karı 2Ç22’de yıllık bazda %2 artarak 11 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net kar marjı da yıllık bazda 8,0 puanlık bir daralma ile %4.0 seviyesine gerilemiştir. Net kar tarafındaki sınırlı artışın sebebi Şirket’in bağlı tesislerinde kar elde eden SPV’lerin vergi ödemelerinden kaynaklıdır.
■ 2022 ilk çeyreğinde 955 milyon TL olan net borç rakamı 2022 ikinci çeyreğinde 1,184 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
■ Genel değerlendirme: Şirket’in 2Ç22’de operasyonel olarak başarılı bir çeyrek geçirmesine karşılık SPV’lerin kar vergisi ödemesi ile karlılık sınırlı olumsuz etkilenmiştir. Biotrend Enerji’nin orta ve uzun vade büyümesine dair düşüncelerimizi muhafaza etmekle birlikte, Şirket için tahminlerimizde yukarı yönlü revizyona gidiyoruz. 8,60 TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı 12,00 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %2 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 646,1x F/K ve 24,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım