Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 455.00
Güncel Fiyat, TL 307.75
Getiri Potansiyeli: 48%
Yatırım teması:
Mağaza açılışlarının ve pazar payı kazanımlarının da katkısıyla gıda perakende sektörünün yılın son çeyreğinde ve önümüzdeki yıl enflasyonun üzerinde büyümeye devam edeceğini öngörüyoruz. Yıl başında
ücret artışlarının hızlı tüketim sektörü özelinde talebi canlı tutmaya devam edeceğini, ayrıca makro koşulların da tüketimi dayanıklı tüketim ürünlerinden hızlı tüketim ürünlerine kaydıracağını düşünüyoruz. Mevcut makro ekonomik ortamda geleneksel pazardan modern pazara kayışın devam etmesini dolayısıyla modern pazardaki bu oyuncuların pazar payı kazanmaya devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca TL’nin reel olarak değer kazanmaya 2024 yılında devam edeceği beklentimiz de sektörün öne çıkmaya devam edeceğine işaret ediyor.
Yılın 3. çeyreğinde oldukça güçlü sonuçlar açıklayan Bim’in, 2024 yılında da kısmen zayıf baz etkisi ile kısmen de yüksek mağaza verimlilikleri ile büyüme ve karlılık anlamında özellikle yılın ilk yarısında rakiplerinden pozitif ayrışacağını düşünüyoruz.
Diğer taraftan başta personel ve kira olmak üzere olmak üzere önemli gider kalemlerinin önümüzdeki yıl maliyet tarafında baskı yaratacağını düşünüyoruz. Ancak özellikle yılın ilk yarısında yüksek büyümenin yaratacağı operasyonel kaldıraç etkisi ve görece zayıf baz etkisiyle bu maliyet baskılarının tamamen telafi edileceğini ve 2024 yılında marjların 2023’e paralel olacağını öngörüyoruz. Dolayısıyla 2024 yılında hem satış hem de karlılıkta büyümenin %70’lereyakınsayacağını tahmin ediyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
Türkiye ve sektöre ilişkin risk algısının düzelmesi/yabancı sermaye girişi en önemli olumlu katalizörler olarak görünüyor. Regülasyon riski, potansiyel fiyat indirimleri ve rekabet en önemli risk faktörleri olarak öne çıkıyor.
Değerleme:
Hisse, 9,2x 2024T F/K ile 3 yıllık tarihsel ortalamalarına %30 iskontolu işlem görüyor. Halen yüksek iskontonun, güçlü bilançosu ve defansif iş modelinin aşağı yönlü riskleri de sınırladığını düşünüyoruz. Hedef değerimiz 455TL’ye %48 getiri potansiyeli sunan hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi yineliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım