“BİM’in 2023 İlk Çeyrek Net Dönem Karı Piyasa Beklentilerinin Altında Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 165,50 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 216,00 TL
Şirketin 1Ç2023’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,9 oranında artarak 1.354mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 1.710mn TL, bizim beklentimiz ise 1.767mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada operasyonel giderler ve finansman giderlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.
BİM’in satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %87,9 oranında artarak 51.335mn TL’ye yükselirken (Piyasa beklentisi: 51.304mn TL), satışların maliyeti ise %89,3 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %81,9 oranında artarak 9.220mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da yıllık 0,6 puan azalarak %18,0’e inmiştir. (Depremlerin brüt kar majına bir defaya mahsus etkisi 27bp olmuştur.)
BİM’in operasyonel giderleri ise aynı dönemde %111,8 oranında artmış ve 7.030mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 26mn TL net gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %20 artışla 2.164mn TL olmuştur. İlk çeyrek FAVÖK rakamı %36,2 artışla 3.138mn TL olurken (Piyasa beklentisi: 3.162mn TL), FAVÖK marjı 2,3 puan azalışla %6,1’e gerilemiştir. (Depremlerin ve EYT düzenlemesinin FAVÖK majına bir defaya mahsus etkisi sırasıyla 57bp ve 18bp olmuştur.)
1. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 47mn TL net gelir kaydedilmiştir. Finansman öncesi faaliyet karı %20,1 artışla 2.211mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 473mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. 391mn TL’lik vergi gideri sonrası ana ortaklık net dönem karı %0,9 oranında artışla 1.354mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı ise 2,3 puan azalışla 2,6 puan seviyesine gerilemiştir. Bu düşüşte deprem etkisi ve EYT’ye ek olarak mısır lirasındaki değer kaybı da etken olmuştur.
BİM, Fas ve Mısır’daki operasyonlarına rağmen düşük kur riski taşımaktadır. Yüksek nakit varlığı sayesinde operasyonlarını devam ettirmek için önemli bir finansal enstrümana ihtiyaç duymamaktadır. BİM’in 2023 Mart sonu itibariyle 22,1mn TL (4,1mn USD fazla, 4,8mn EUR açık) karşılığı döviz açık pozisyonu bulunduğu açıklanmıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım