Bagfaş 2018 / 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 5.32 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 7.10TL
Potansiyel Getiri: %33
3Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Beklentilerden daha yüksek net zarar
– Bagfaş 3Ç18’de 136mn TL zarar açıklamıştır. Bu rakam piyasanın net zarar beklentisi olan 56mn TL ve bizim net zarar beklentimiz olan 71mn TL’den daha kötü gerçekleşmiştir.
– Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz
– 3Ç18’de 39mn TL vergi geliri ve 40mn TL yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelire karşın, satış hacmindeki düşüş nedeniyle gelirlerin yıllık olarak önemli ölçüde azalması (yıllık %49) bu sebeple 6mn TL bürüt zarar kaydedilmesi ayrıca kur farkı giderlerinden kaynaklanan 47mn TL net diğer gider ve 156mn TL’lik net finansal diğer giderler net zararda etkilidir.
– Bagfaş 3Ç18’de yıllık %49 düşüşle 57mn TL gelir elde etmiştir. Bagfaş’ın yurtiçi gübre satış hacmi 3Ç18’de yıllık %86 azalarak 11bin ton olmuştur. Her ne kadar ihracat satış hacmi yıllık %9 artışla 27.6bin tona çıkmış olsa da,5.7mn ABD$ olan ihracat gelirleri yıllık olarak %31 azalmıştır. Şirket 3Ç18’de piyasanın 9mn TL FVAÖK beklentine karşın, 2mn TL negatif FVAÖK kaydedilmiştir.
3Ç18 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz
– 3Ç18 sonuçları hem faaliyet karlılığı hem de net zarar seviyesinde oldukça zayıf olup, beklentilerden daha kötü gerçekleştiği için sonuçların hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Şirket için tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı 3Ç18 sonuçları ışığında revize edeceğiz.