Bagfaş 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 9.69 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 12.00TL
Potansiyel Getiri: %24
Ertelenmiş vergi geliri net karı desteklemiştir
Bagfaş 4Ç17’da 7mn TL net kar açıklamıştır. Bagfaş için piyasa 19mn TL net zarar beklerken bizim de tahminimiz 18mn TL net zarar yönündeydi.
Açıklanan zarar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, 33mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmaktadır.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
Bagfaş 4Ç17’de yıllık 91% artışla 138mn TL gelir elde etmiştir. Bagfaş’ın yurtiçi gübre satış hacmi 4Ç17’de yıllık %12 artarak 82,232 ton olmuştur. Geçen sene 4Ç16’da 0.87mn ABD$ olan ihracat gelirleri 4Ç17’de 14.7mn ABD$’na yükselmiş, bu da toplam gelirleri desteklemiştir.
Bagfaş 4Ç17’de 29mn TL FVAÖK elde ederken FVAÖK marjı yıllık 8.9 puan artarak %21 olmuştur. FVAÖK marjı iyileşmesinde satılan malların maliyetlerin satışlara oranının 4Ç16’da %89.7’den 4Ç17’de %80.8’e ve satışların faaliyet giderlerine oranının ise %6’ya gerilemesi etkilidir.
Bagfaş Yönetim Kurulu 29 Mart’ta yapılacak olan Genel Kurul’un onayına sunmak üzere kar payı dağıtılmamasına karar vermiştir.
4Ç17 finansalları güçlü ve beklentilerin üstünde gerçekleşmiş olup hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.