Aygaz 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (09.11.2017)

Aygaz 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi

3Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Potansiyel Getiri: %5

Beklentilerin altında net kar ancak güçlü operasyonel sonuçlar

 Aygaz 3Ç17 sonuçlarında piyasa beklentisi olan 180mn TL’nin %8 altında 166mn TL net kar açıklamıştır.
 Operasyonel tarafta ise Aygaz piyasa beklentisi ve bizim beklentimizin oldukça (%40) üstünde, 120mn TL FVAÖK açıklamıştır.
 Güçlü faaliyet performansına karşın, büyük bölümü Tüpraş’tan olmak üzere iştiraklerden gelen karın düşük kalması sonucu net kar beklentilerin altında kalmıştır.

Talepte hafif düşüş

 3Ç17’de, yurtiçi LPG satışları yıllık bazda %5 daralarak 326bin tona erişmiştir. Yurtdışı ve toptan LPG satışları ise yıllık %5 azalarak 268bin ton olmuştur. 3Ç17’de otogaz satışları (221bin ton) yıllık bazda %8.9 azalırken, tüpgaz satışları ise %0.4 azalışla 93bin ton olmuştur.
 ÖTV ve KDV oranlarında 1 Ağustos 2017 itibarıyla geçerli olan güncellemeler olmuştur. Buna göre tüm LPG türleri aynı tutarda ÖTV’ye tabi hale getirilmiş ve tüpgaz ÖTV tutarı 1.210 TL’den 1.778 TL’na çıkarılmıştır. Uç fiyatı korumak adına, tüpgazın KDV oranı %18’den, %8’e düşürülmüştür.
 Şirket’in 3Ç17’de brüt kar marjı yıllık bazda 1.7 puan daralarak %10.1 olarak gerçekleşmiştir.

İştirak gelirleri beklentilerin altında

 Aygaz çoğunluğu Tüpraş’tan olmak üzere 3Ç17’de iştirak geliri olarak 100mnTL gelir kaydetmiştir. Güçlü operasyonel sonuçların hisse etkisini Olumlu olarak değerlendiriyoruz.
 Özellikle faaliyet karı seviyesindeki beklentilerden iyi gelen sonuçları beğendik.

Raporun tamamı için tıklayın.