“Aygaz’ın Net Dönem Karı 3. Çeyreğin Ardından 4.Çeyrekte de Tüpraş’ın Katkısıyla Beklentileri Aştı…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 15,80TL
Aygaz’ın 2016 yılı son çeyrek net dönem karı 139,1mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 125mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 111mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada Tüpraş’ın karının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine bağlı olarak özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin (Aygaz Tüpraş’ta %10,2 dolaylı paya sahip) beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Şirketin son çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,5’lik artış ve satış fiyatlardaki yükselişe bağlı olarak, %14,9 oranında artarak 1.844mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan tüplü ve otogaz satışlarının bir önceki yılın aynı çeyreğine göre gerilemesinin olumsuz etkisiyle de brüt kardaki artış %7,1 ile sınırlı kalmış ve brüt kar 200,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki %10,2’lik artışa ilaveten diğer faaliyetlerden geçen yılın aynı dönemindeki 10,9mn TL’lik gelire karşın 4Ç2016’da 11,3mn TL zarar kaydedilmesine bağlı olarak faaliyet karı %20,6 oranında azalarak 75,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın bir önceki çeyreğe göre olumlu katkısı artmış olmakla birlikte bir önceki yılın aynı dönemine göre olumlu etkisi daha düşük olmuş ve iştiraklerden gelirler bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,5 oranında azalarak 74,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Aygaz’ın net dönem karı 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,5 oranında azalmıştır.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, Tüpraş’ın tahmini değerinde yapmış olduğumuz artış ve Aygaz’la ilgili yapmış olduğumuz yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak, 13,40TL’den 15,80TL’ye yükseltiyoruz. Aygaz’ın hisse fiyatında son dönemde kaydedilen yüksek artışın etkisiyle, güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre Aygaz sadece %12,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatımızı yükseltmemize karşın, Aygaz için daha önceki “AL” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!