Astor Enerji Şirket Raporu
Öneri: AL
Pay Fiyatı (18.05.206): 313 TL
Hedef Fiyat: 405 TL
Getiri Potansiyeli: %29
Astor Enerji’nin 1Ç26 finansal sonuçlarının ardından gerçekleştirilen analist toplantısında paylaşılan güçlü sipariş akışı, kapasite artış yatırım detayları, ihracat tarafındaki ivmelenme ve özellikle ABD pazarına yönelik beklentileri olumlu değerlendiriyoruz. İlk çeyrek sonuçlarında operasyonel karlılık tarafında yıllık bazda güçlü görünüm korunurken, çeyreksel tarafta ise daha normalleşen bir eğilimin izledik. ASTOR, 1Ç26’da yıllık bazda %53 artışla 1.812 milyon TL net kar açıklarken, net kar piyasa beklentisinin %9 altında, kurum beklentimizin ise %4 üzerinde gerçekleşti. Analist toplantısında yönetimin paylaştığı güncel beklentiler, yeni fabrika yatırımlarının katkısı, güçlü backlog (bakiye sipariş) görünümü ve özellikle yüksek katma değerli güç transformatörleri tarafındaki büyüme potansiyeli doğrultusunda orta ve uzun vadeli projeksiyonlarımızı yukarı yönlü revize ediyoruz. Özellikle, ABD pazarına yönelik güçlü talep görünümü, ihracat tarafında artan ivme, devam eden kapasite yatırımları şirketin büyüme hikayesini desteklemeye devam ettiğini düşünüyoruz. Bu kapsamda ASTOR için 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 257 TL’den 405 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Operasyonel tarafta yıllık bazda güçlü görünüm korunuyor. Brüt kar yıllık %23 artışla 3,5 milyar TL’ye yükselirken, brüt kar marjı %38 seviyesine ulaştı. Ürün karmasında güç transformatörlerinin yüksek payı, maliyet kontrolü ve daha karlı pazarlara odaklanma marjları destekleyen ana unsurlar oldu. 1Ç26’da toplam satışlar içinde güç transformatörleri %44 payla ilk sırada yer alırken, dağıtım transformatörleri %24, anahtarlama ürünleri ise %18 pay aldı.
İhracat tarafında büyüme hikayesi güçlenmeye devam ediyor. 1Ç26’da ihracatın toplam satışlar içindeki payı %45 seviyesinde gerçekleşirken, bölgesel kırılımda Avrupa %44, Afrika %25, Orta Doğu ve Kuzey Afrika %24, Kuzey Amerika ise %6 pay aldı. 1Ç26 itibarıyla bekleyen siparişler 960 milyon USD seviyesine ulaşırken, bunun %76’sının güç transformatörlerinden ve %72’sinin yurt dışı siparişlerden oluşması, 2026 ve sonrası için gelir görünürlüğünü destekliyor.
Stratejik tarafta ise kapasite yatırımları ve yeni fabrika süreci ön plana çıkıyor. Faz 1 ve Faz 2 yatırımları tamamlanırken, 2026 yılı başı itibarıyla Faz 3 yatırımlarına başlandı. Şirket, yıl sonuna kadar yatırım sürecini tamamlamayı ve 2027 yılı başında yeni fabrikada üretime başlamayı hedefliyor. Yeni yatırımla birlikte toplam kapasitenin yaklaşık 102 bin MVA seviyesine ulaşması beklenirken, yeni kapasitenin ağırlıklı olarak ihracat pazarlarında kullanılması planlanıyor. Bunun yanında yeni tesis bünyesinde bakır ve alüminyum iletken üretimi, inverter ve enerji depolama sistemleri tarafında da yatırımlar öne çıkıyor. Yönetim ayrıca güçlü net nakit pozisyonunun korunduğunu, yatırımların büyük ölçüde özkaynaklarla finanse edildiğini ve uygun koşullarda uzun vadeli yabancı kaynak alternatiflerinin değerlendirildiğini belirtti.
Kaynak: Tacirler Yatırım